什么是信用票据(a credit-linked note)？

信用挂钩票据（CLN）是一种嵌入信用违约掉期的证券，允许发行人将特定的信用风险转移给信用投资者。信用挂钩票据是通过特殊目的机构（SPV）或信托创建的，该机构以AAA级证券为抵押。投资者从一家信托公司购买与信用挂钩的票据，该信托公司在票据有效期内支付固定或浮动息票。作为接受特定信用风险敞口的回报，购买信用挂钩债券的投资者通常比其他债券获得更高的回报率。

关键要点

• 信用挂钩票据（CLN）是一种允许发行人将特定信用风险转移给信用投资者的金融工具。
• 信用违约掉期是一种金融衍生品或合约，允许信用挂钩票据的发行人将其信用风险转移或“交换”给另一投资者。
• 信用挂钩票据的发行人利用这些票据来对冲可能导致他们赔钱的特定信用事件的风险，例如当借款人拖欠贷款时。
• 购买信用挂钩票据的投资者通常会获得较高的票据收益率，作为接受特定信用风险敞口的回报。

了解信贷挂钩票据（cln）

基于与信贷挂钩的票据由特定贷款提供支持的事实，存在与证券相关的固有违约风险。要创建与信用相关的票据，必须向客户发放贷款。同时，一个机构可以选择持有贷款并根据偿还贷款时收到的利息收入，也可以将贷款**给另一个机构。

在后一种选择中，贷款**给一家特殊目的公司或信托公司，后者最终将贷款分成不同的部分，通常根据整体风险或评级将类似部分捆绑在一起。捆绑的部分被用来创造投资者可以购买的证券。

到期时，投资者收到面值，除非参考信用违约或宣布破产，在这种情况下，他们收到的金额等于回收率。信托公司与交易安排人进行违约互换。

作为投资的信贷挂钩票据

信用挂钩票据的功能类似于债券，每半年支付一次，但附有信用违约掉期。特殊目的公司或信托公司向交易商支付票面价值减去回收率后的费用，作为交换，年费以更高的债券收益率的形式转嫁给投资者。

在这种结构下，息票或票据价格与参考资产的业绩挂钩。它为借款人提供了一种对冲信用风险的手段，并使投资者在接受特定信用事件风险敞口时获得更高的票据收益率。

特别注意事项

使用信用违约掉期可以将与违约相关的风险**给其他方，并提供类似于保险的功能。投资者通常会获得比其他债券更高的回报率，作为与证券相关的额外风险的补偿。

如果发生违约，包括特殊目的公司或信托公司在内的所有相关方、投资者以及有时原始贷款人都有遭受损失的风险。所经历的损失金额将根据证券中存在的贷款或部分贷款的数量、有多少相关贷款最终违约以及有多少投资者参与了特定的证券组合而有所不同。