在金融学中,术语“项圈”通常是指一种风险管理策略,称为涉及期权合同的保护项圈,而不是你衬衫的一部分。但是,当你的投资价值缩水时,使用一个保护圈可以防止你的衬衫丢失。只要稍加努力和掌握正确的信息,投资者和交易者就可以使用项圈概念来管理风险,在某些情况下,还可以增加回报。本文比较了保护和看涨领策略的工作原理。
这一策略通常用于通过指数期权对冲多头股票头寸或整个股票投资组合的损失风险。它还可以通过使用上限和下限来对冲借款人和贷款人的利率变动。
保护领被认为是看跌到中性的策略。保护圈的损失是有限的,但潜在的好处也是有限的。
通过卖出相同数量的看涨期权和买入相同数量的多头股票看跌期权,就形成了股票套利。看涨期权赋予购买者权利,但不是义务,以确定的价格购买股票,称为执行价。看跌期权赋予购买者以执行价**股票的权利,而不是义务。溢价是看涨期权的成本,用于看跌期权的购买,从而减少了为该头寸支付的总溢价。这一策略是在股票价格上涨之后推荐的,因为它是为了保护利润而不是增加回报。
例如,假设杰克不久前以每股22美元的价格购买了100股XYZ股票。假设现在是7月份,XYZ目前的股价是30美元,考虑到最近市场的波动性,杰克对XYZ股票的未来走势并不确定,所以我们可以说他对熊市持中立态度。如果他真的看跌,他会卖掉股票来保护每股8美元的利润。但他不确定,所以他要坚持下去,并进入一个衣领对冲他的立场。
这种策略的机制是,杰克从货币看跌期权合约中购买一份,从货币看涨期权合约中**一份,因为每个期权代表100股标的股票。杰克觉得,一旦一年过去了,市场上的不确定性就会减少,他想在年底前保住自己的位置。
为了完成他的目标,杰克决定在一月选择一个项圈。他发现1月27.50美元的看跌期权(即1月到期的看跌期权,行权价格为27.50美元)的价格为2.95美元,1月35美元的看涨期权的价格为2美元。杰克的交易是:
很难确定杰克确切的最大利润和/或损失,因为许多事情都可能发生。但是,让我们看看杰克在一月份到来后的三种可能结果:
与个别平仓不同,一些投资者希望指数期权来保护整个投资组合。当使用指数期权对冲投资组合时,数字的作用略有不同,但概念是相同的。你买入看跌期权是为了保护利润,卖出看涨期权是为了抵消看跌期权的成本。
看涨的领口包括同时购买一个非货币看涨期权和**一个缺钱的看跌期权。当交易员看涨股票,但预期股价会适度下跌,并希望以较低的价格购买股票时,这是一种适当的策略。长期以来,该呼叫保护交易员不因股价意外上涨而错过,卖**出抵消了买入成本,并可能以期望的较低价格促进购买。
如果杰克普遍看好OPQ股票,目前的股价为20美元,但认为价格有点高,他可能会进入看涨圈,以0.73美元买入1月27.50美元的看涨期权,以1.04美元卖出1月15美元的看跌期权。在这种情况下,他将享受1.04美元-0.73美元=0.31美元在他的口袋里的保费差额。
到期时可能的结果是:
较少被广泛讨论的是用于管理可调利率抵押贷款(ARMs)中利率风险敞口类型的项圈。这种情况涉及两个风险相反的群体。贷款人面临利率下降和利润下降的风险。借款人面临利率上升的风险,这将增加他或她的贷款支付。
场外衍生工具,类似于看跌,被称为上限和地板。利率上限是指对借款人对浮动利率贷款支付利息设定上限的合同。利率下限与上限类似,与通话相比,它们保护持有人不受利率下降的影响。最终用户可以交易地板和帽子来构造一个保护领,这与杰克在XYZ投资上所做的类似。
总的来说,这些策略只是其中两个属于领子。其他类型的领子策略也存在,它们的难度也各不相同。但这里介绍的这两种策略对于任何想跳进领子策略世界的交易者来说都是一个很好的起点。
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