对冲基金尽职调查

想买对冲基金吗？一旦选择对冲基金进行进一步评估，尽职调查过程的第一步就是信息收集阶段。信息可以从对冲基金经理或第三方渠道获得，这取决于信息的类型和所需的详细程度。...

想买对冲基金吗？一旦选择对冲基金进行进一步评估，尽职调查过程的第一步就是信息收集阶段。信息可以从对冲基金经理或第三方渠道获得，这取决于信息的类型和所需的详细程度。

在大多数情况下，当要求对冲基金经理提供信息时，投资者必须能够表明自己是合格投资者或注册投资顾问（RIA）。对于从许多第三方来源获取信息，这一要求也成为强制性要求。一些对冲基金经理只需要签署一份文件，说明投资者正在证明他们的合格投资者身份，而其他人则可能要求提供个人财务报表。换句话说，除非你有足够的资源买入，否则你无法仔细调查对冲基金。假设你确实拥有投资对冲基金所需的资源和经验，那么进行尽职调查以确保你将资金投入到最有成效的地方是很重要的。找出你需要知道什么才能做出决定，以及在哪里可以找到这些信息。

所有投资者在进行投资前都应进行尽职调查，即认真收集和分析有关投资及其风险的信息。

关键要点

在考虑对冲基金投资时，尽职调查尤其重要，因为对冲基金往往比普通投资更加复杂和不透明，同时监管监督较少。
要求提供关键文件，如基金宣传手册、投资委托书和业绩记录。
请务必了解费用结构，并通过与投资组合经理的电话会议，甚至访问基金总部，获取更多信息。

文件请求

最简单的文档之一就是通常所说的宣传手册。推介书是描述公司及其基金战略的介绍，通常提供经理战略和流程、公司人员简历和业绩历史的详细信息。

在初步确定是否需要进行全面的尽职调查时，宣传手册是一个很好的资源。到目前为止，投资者对对冲基金的大部分了解都是业绩数据，因此对基金策略的详细解释可以让投资者判断它是否是一只值得追捧的基金。不同的对冲基金的宣传手册可能有很大的不同。一些宣传手册包含各种视觉辅助工具，如图表，以解释经理的战略和投资方法。其他人可能在提供的详细程度上有所不同，从投资策略的简短摘要到投资组合和头寸详细信息的讨论。一经审查，推介会给投资者一个充分的描述基金。

如果这只基金看起来很有趣，投资者就会审查发行备忘录和认购文件。两者都是法律文件，投资者在审核时应密切关注。需要仔细阅读的两个重要领域是明确的投资目标和对允许对冲基金投资的证券的描述。对冲基金正变得越来越灵活，允许在基金的核心能力和历史趋势之外进行证券投资。通过允许更广泛的授权，基金可以在暂时有吸引力的行业进行机会主义投资，或者在投资风格失宠时转移投资重点。虽然这可以给对冲基金经理更多的投资机会，但也可能给投资者带来风险管理问题。

投资者应该对投资委托书固有的灵活**到满意。例如，如果投资者正在寻找合并套利对冲基金经理，他们应该警惕一项投资授权，该授权还允许对冲基金经理投资大宗商品、期货或私募股权，而这些不一定是合并套利类型的投资。更广泛的投资授权可能会改变对冲基金的风险或回报预期，并可能产生流动性影响。警惕非常广泛的任务。

投资条件

投资者还应审查投资条款。投资条款包括最低投资额、股份类别、费用条款、赎回条款和通知期等。

最低投资：投资者不仅可以确定自己的配置金额估计数，而且最低投资额还可以让投资者了解基金中的投资者类型。与较低的最低限额相比，较高的最低限额表示机构投资者或超高净值个人的数量较多，这表明个人投资者的数量较多。
共享类：一些基金将只有一个股票类别。然而，其他公司将拥有多个股票类别，可能有不同的投资条款、费用结构或投资授权。值得注意的是，一些股票类别允许的流动性投资低于其他股票类别。
收费条件：行业规范是“二加二十” 这意味着基金收取管理资产的2%（管理费）和利润的20%（激励费）。收费条件还应包括一个高水位线，即要求对冲基金在收取激励费之前超过任何先前的高点。
赎回条款及通知期限：虽然有些基金允许每月提款，但有些基金只允许每季度、每半年或每年赎回。这些术语对流动性和投资组合管理过程有着至关重要的影响。然而，投资者应评估与基金投资策略相关的条款，并确定其兼容性。不频繁的赎回期并不一定是一个缺点，因为投资者可能更愿意确保不会发生大规模、频繁的投资者赎回。一些基金将受到投资者频繁赎回的惩罚。

会议电话

在电话会议之前，投资者应该获得做出投资决策所需的所有信息。为准备电话会议，投资者应完成以下活动：

制定在整个尽职调查过程中应回答的相关问题清单。
一定要复习宣传手册，提供备忘录和绩效分析数据。这些信息将是建立对话的基础，并且可以在电话会议之前回答你的许多问题。
为电话安排一个方便的时间，并考虑到对冲基金经理可能在交易时间结束前不想发言。
确保所有合适的人都在待命，这样就不会浪费时间去找其他人。通话时间不应超过一小时，您希望最大限度地利用这一时间。
如果从投资者的角度来看，不止一个人会接听电话，那么一定要协调好谈话，以免成为一个混乱的问答环节。目标是与对冲基金经理进行深入对话，而不仅仅是填写问卷。
让基金经理描述他们过去的经历，他们的战略是如何演变的，以及他们对未来的展望。经理应该能够讲述一个故事，引导他们目前的投资过程，以及如何在当前和未来的环境中提供高于平均水平的回报。
请经理描述过去成功和失败的具体投资。管理者应该能够描述失败和从中吸取的教训。
描述你的决策过程和接下来的步骤。
介绍办公室访问的可能性，并确定适当的联系人来组织访问。

办公室访问

根据对冲基金策略的类型和对冲基金实施的外包量，一次办公室访问应该从短短几个小时到几天不等。许多对冲基金正越来越多地将其后台业务外包，因此一次办公室访问可能不包括对后台能力的评估。

办公室访问应每年进行一次。尽管沟通应全年定期进行，但定期访问不仅有助于建立与对冲基金经理的关系，而且有助于直观地评估办公室环境、人员、管理和管理方面的任何变化，或者甚至是对冲基金经理的外表来确定任何可能表明压力过大或健康状况不佳的变化。

在进行办公室访问时，重要的是会见所有相关人员，并花足够的时间评估他们的能力和基金面临的某些风险。

投资决策者：在办公室访问期间，要会见的最重要的人显然是做出投资决策的人。这是一个很好的时机，可以详细讨论初次电话会议期间讨论的主题或持续尽职调查过程中出现的问题。
创意生成器：对冲基金经理可以自己开发想法，依靠分析师团队发现新的机会，或者以个人或团队为基础的方式将两者结合使用。对于投资者来说，重要的一点是，如果一个顶级贡献者离开了公司，那么采访每一个对创意和投资过程有贡献的人。
风险经理或委员会：理想情况下，基金将有独立的投资和风险团队，风险团队负责监控投资组合，确保投资组合保持在目标风险参数范围内。
首席财务官/运营经理：后台经理应能够描述公司的所有流程，投资者的重点应放在财务控制上，如签字授权、合规、交易执行流程和财务报告等。

某些特定功能可能包括：

信息技术：这包括交易软件和系统、投资组合风险分析软件、数据库和存储系统以及发生灾难时的应急计划。
会计：这包括资产净值计算、基金审计资金管理。
参考文献：目前或过去投资于基金的投资者可以提供一个很好的管理者沟通、诚实和一致性的想法。

其他信息

最后，有公开的和收费的来源，可以用来收集有关基金及其委托人的额外信息。在线和印刷新闻来源，如华尔街日报、谷歌、FINalternatives、hedgefund.net、雅虎、LexisNexis和各种其他来源，可用于搜索有关公司或个别负责人的公告或新闻。

底线

适当的对冲基金尽职调查取决于能够有效地收集和分析有关基金的信息。对冲基金可能会提供未经要求的信息，但投资者应假设只会提供所要求的信息。因此，一份适当的文件、调查问卷和访谈清单将确保投资者在做出投资决策之前正确了解基金。请记住，信息收集过程假定对冲基金经理诚实地提供完整准确的信息，并且通过彻底的尽职调查过程更可能发现故意欺诈。