什么是零息债券(zero-coupon bond)？

零息债券，也被称为权责发生制债券，是一种债务证券，它不支付利息，而是以很高的折扣进行交易，当债券以其全部面值赎回时，在到期时产生利润。

关键要点

• 零息债券是一种不支付利息的债务担保工具。
• 零息债券以大幅折扣进行交易，到期时提供全额面值（par）利润。
• 零息债券的购买价格与票面价值之间的差额，表明投资者的回报。

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零息债券

理解零息债券

一些债券从一开始就作为零息工具发行，而另一些债券则是在金融机构剥离债券的息票，并将其重新包装为零息债券后，转变为零息工具。因为它们在到期时提供全部付款，零息债券的价格往往会波动，比有息债券的价格波动要大得多。

债券是公司或**机构筹集资金的门户。债券发行时，投资者购买这些债券，实际上是作为发行实体的贷款人。投资者以息票支付的形式获得回报，在债券的整个存续期内，每半年或每年支付一次。

当债券到期时，债券持有人将得到相当于债券面值的偿还。公司债券的面值通常为1000美元。如果公司债券是折价发行的，这意味着投资者可以购买低于面值的债券。例如，以920美元的折扣购买债券的投资者将获得1000美元的回报，80美元的回报加上债券的息票支付，是投资者持有债券的收益或回报。

但并非所有债券都有息票支付。那些没有被称为零息债券。这些债券以大幅度折价发行，到期时按面值偿还。购买价格和面值之间的差额代表投资者的回报。投资者收到的付款等于投资本金加上赚取的利息，按规定的收益率每半年复利一次。

零息票债券的利息是一种估算利息，这意味着它是债券的估计利率，而不是既定利率。例如，票面金额为20000美元的债券，20年后到期，收益率为5.5%，可以以大约6855美元的价格购买。20年结束时，投资者将获得20000美元。20000美元和6855美元（或13145美元）之间的差额代表在债券到期前自动复合的利息。推定利息有时被称为“虚拟利息”。

据美国国税局（IRS）称，债券的估算利息须缴纳所得税。因此，尽管零息债券在到期前不支付息票，但投资者可能仍需就每年累积的估算利息支付联邦、州和地方所得税。购买市政零息债券、在免税账户购买零息债券或购买具有免税地位的公司零息债券是避免支付这些证券所得税的几种方法。

零息债券定价

零息债券的价格可以计算为：

价格=M÷ (1+r）n

哪里：

• M=债券的到期价值或面值
• r=所需利率
• n=到期前的年数

如果一个投资者希望在一张面值25000美元的债券上获得6%的回报，该债券将在三年内到期，他们将愿意支付以下费用：

$25,000 / (1 + 0.06)3 = $20,991.

如果债务人接受该要约，债券将以20991美元/25000美元=面值的84%的价格**给投资者。到期后，投资者获得25000美元-20991美元=4009美元，相当于每年6%的利息。

债券到期的时间越长，投资者支付的金额就越少，反之亦然。零息债券的到期日通常是长期的，初始到期日至少为10年。这些长期的成熟期让投资者可以为长期目标做计划，比如为孩子的大学教育存钱。随着债券的大幅折价，投资者可以拿出一小部分资金，随着时间的推移，这些资金会不断增长。

零息债券可以从多种来源发行，包括美国财政部、州和地方**实体以及公司。大多数零息债券在主要交易所交易(相关阅读请参阅“零息债券和普通债券的区别是什么？”）

[重要提示：零息债券与其他债券类似，因为如果投资者在到期前**，它们确实会带来各种类型的风险，因为它们会面临利率风险。]

常见问题

零息债券与普通债券有何不同？

利息或息票的支付是xero息票和普通债券的主要区别。普通债券，也称为息票债券，在债券的存续期内支付利息，到期时还偿还本金。零息债券，也被称为权责发生制债券，是一种债务证券，它不支付利息，而是以很高的折扣进行交易，当债券以其全部面值赎回时，在到期时产生利润。

投资者如何为零息债券定价？

投资者根据几个标准选择他们想购买的零息债券，但最主要的标准之一是他们在到期时可以赚取的估算利率。零息债券的价格可以计算为：

零息票债券价格=到期价值÷ (1+规定利率）到期年数

因此，如果一个投资者希望在一个债券上获得6%的回报，到期价值为25000美元，这将在三年内到期，他们将愿意支付以下费用：25000美元÷ (1 + 0.06)3 = $20,991.

国税局对零息债券征税吗？

估算利息，有时被称为“虚拟利息”，是一种估计利率。据美国国税局（IRS）称，债券的估算利息须缴纳所得税。国税局在计算国库券的估算利息时使用增值法，并有适用的联邦利率，该利率设定了与估算利息和原始发行贴现规则相关的最低利率。因此，尽管零息债券在到期前不支付息票，但投资者可能仍需就每年累积的估算利息支付联邦、州和地方所得税。