什么是卖完的市场(a sold-out market)？

在金融学中，“卖空市场”是指大多数投资者已经卖出或平仓的情况。因此，市场可能缺乏维持活力所需的流动性。

卖空市场的一个常见例子是，商品期货合约已经过了执行日期。在这种情况下，由于买方和卖方将转移到随后几个月的期货合约，合约中的交易将停止。

关键要点

• 卖空市场是指没有足够的流动性来支持正常交易的情况。
• 它可能出现在某些衍生市场中，在这些市场中，相关资产设定了到期日，也可能出现在参与者相对较少的较小市场中。
• 在集中化交易所中很少出现卖空市场，特别是当这些交易所得到提供额外流动性的做市商的支持时。

售罄市场如何运作

在卖空市场中，合约的大部分或全部多头头寸，即购买并持有资产的交易者已经被**或清算。这就产生了一个日益紧张的流动性环境，在这个环境中，新买家可能难以以合理的价格找到供应。

在某些情况下，售罄的市场可能会导致交易的完全结束，例如在期货或期权合同已经正式到期的情况下。

售罄市场通常发生在资产已确定到期日的市场，或所涉市场相对较小的市场。例如，期权或期货等衍生品可能会随着到期日的临近而增加活动，但这种活动随后会急剧下降，一旦到期就停止。

一般来说，如果一个市场有大量的参与者，那么它就不太可能售罄。各种各样的参与者的存在，例如工业买家和投机者的混合，也有助于维持市场稳定。

在有组织的交易所，如纽约证券交易所，很少看到卖空的市场状况。通常情况下，有足够的流动性来促进交易，因为主要交易所通常有大量的流动性提供者，他们将向市场上的任何买家提供报价。其中最主要的是机构做市商和金融公司，他们持有各种资产的库存，并在有机交易量下降到一定水平以下时介入提供流动性。

售罄市场的真实例子

以酸奶生产商为例，他们希望利用远期合约对冲价格风险。与期货合约不同，这些合约可以在相关各方之间定制，在场外交易的基础上进行交易，而不是在芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）这样的集中市场上进行交易。通过使用远期合约，酸奶生产商提前三个月锁定销售价格，以保护自己不受这段时间内任何潜在价格下跌的影响。

酸奶生产商的交易对手是当地的一家连锁超市。通过同意购买这一远期合约，连锁超市同意在未来三个月内锁定从这家生产商那里购买酸奶的价格，从而保护自己不受这一期间价格上涨的风险。

然而，在这三个月里，几家新的酸奶生产商决定进入市场。像最初的生产商一样，这些新的酸奶生产商希望通过**期货合约来对冲他们的风险敞口。然而，这家连锁超市已经对冲了所有风险，不愿意再**任何远期合约，这实际上会增加它们自己的风险敞口，因为它们已经完全对冲了。因此，这些新的酸奶生产商面临着酸奶远期售罄的市场，无法成功对冲。