什么是累积优惠券(cum coupon)？

“附带息票”一词用于债券的二级市场，即投资者相互买卖债券的市场，而不是直接从发行人手中购买债券。这意味着所购买的债券将包括当前的息票付款作为购买价格的一部分。相比之下，债券交易除息将不包括当前的息票支付。

由于债券交易加息票允许新的所有者在不久的将来收取额外的利息，加息票债券的价格通常比以除息方式**的债券要高。

关键要点

• 累积息票是指**债券的做法，新买家有权获得即将到来的息票付款。
• 前优惠券，即新买家无权获得即将到来的优惠券付款，是相反的累积优惠券。
• 在美国，累积息票是债券报价的传统方式，而在欧洲，除息是债券报价的传统方式。
• 附息债券和附息债券均指在二级市场**的债券。

理解与优惠券

在美国，累积息票是二级市场债券定价的典型方法。然而，在欧洲，大多数债券都是按息票定价的。这一区别对于投资者来说非常重要，这样他们就不会意外地为债券支付过高的价格。一个投资者来自一个使用累积息票惯例为债券定价的国家，他们可能会意外地为债券支付过高的价格，因为他们错误地认为他们将收到即将到来的利息支付。

债券估值

在对债券进行估值时，所支付的价格将由几个因素决定。这些因素包括借款人的信用度、替代投资的机会成本、下一次支付息票的时间以及息票相对于市场利率的大小。

在其他条件相同的情况下，债券价格与利率成反比，这意味着某一特定债券的价格会随着利率的下降而上升，或者随着利率的上升而下降。同样，投资者通常会为信誉良好的公司发行的债券支付溢价。

价格还将受到距离下一次优惠券到期还有多长时间的影响。由于货币的时间价值，投资者愿意为更接近其下一次息票支付的债券支付稍高的价格，前提是债券以累积息票为基础进行交易。

在**债券时，原发行人将提供一份说明债券到期日和付款时间表的招股说明书，其中可能涉及每年、每半年、每季度甚至每月的息票付款。

累积优惠券示例

为了说明附带息票，假设一张面值为10000美元的10年期债券。该债券附有4%的息票，发行日期为1月1日。如果付款计划为每季度一次，则该债券在10年期限内将附带40张息票。尽管利息不断累积，但第一个季度息票将在4月1日支付，第二个季度息票将在6月1日支付，依此类推。

如果其中一种债券在4月1日至6月1日期间在二级市场上**，那么价格将根据新买家是否收到6月1日优惠券的付款进行调整。如果他们这样做了，债券将与息票交易。调价幅度将取决于当时的市场利率、市场上可比债券的总体供求状况等因素。