什么是货币贬值(currency depreciation)？

货币贬值是指一种货币相对于其他货币的汇率下跌。货币贬值可能是由于经济基本面、利率差异、政治不稳定或投资者规避风险等因素造成的。

关键要点

• 货币贬值是指在浮动汇率制度下货币价值的下降。
• 经济基本面、利率差异、政治不稳定或风险厌恶都可能导致货币贬值。
• 有序的货币贬值可以增加一个国家的出**动，因为它的产品和服务变得更便宜。
• 2007-2008年金融危机后，美联储（Federal Reserve）为**经济而实施的量化宽松计划导致美元贬值。
• 一个国家的货币贬值会蔓延到其他国家。

0:59

货币贬值

理解货币贬值

经济基本面薄弱的国家，如长期经常账户赤字和高通胀率，货币普遍在贬值。货币贬值如果循序渐进，会提高一个国家的出口竞争力，并可能随着时间的推移改善其贸易逆差。但突然而巨大的货币贬值可能会吓到外国投资者，他们担心货币可能进一步贬值，从而导致他们将投资组合撤出中国。这些举措将进一步给人民币带来下行压力。

宽松的货币政策和高通胀是货币贬值的两个主要原因。当利率较低时，数千亿美元追逐最高收益。预期的利差可能引发一轮货币贬值。央行将提高利率以对抗通胀，因为过多的通胀可能导致货币贬值。

此外，通货膨胀可能导致出口的投入成本上升，从而使一个国家的出口产品在全球市场上的竞争力下降。这将扩大贸易逆差，导致货币贬值。

量化宽松与美元贬值

为应对2007-2008年的全球金融危机，美联储（fed）启动了三轮量化宽松政策（QE），令债券收益率跌至历史低点。2008年11月25日美联储宣布第一轮量化宽松政策后，美元开始贬值。美元指数（USDX）在QE1开始后的三周内下跌超过7%。

2010年，当美联储开始第二轮量化宽松时，结果是一样的。在2010年至2011年美元贬值期间，美元兑日元汇率创历史新低， 加元（CAD）和澳元（AUD）。

政治辞令与货币贬值

虽然经济基本面在很大程度上决定了一种货币的价值，但政治辞令也可能导致一种货币下跌。

2015年至2016年期间，美中两国就彼此的货币价值多次发生口水战。2015年8月，中国人民银行（PBOC）将人民币兑美元贬值约2%。中国官员表示，此举是为了防止出口进一步下滑。

2019年，特朗普**将中国列为汇率操纵国，称中国官员有意让人民币贬值，导致贸易上的不公平优势。 2018年，美中政治论调转向保护主义，导致世界两大经济体之间的长期贸易争端。

波动性和货币贬值

货币突然贬值，尤其是在新兴市场，不可避免地增加了对“传染”的恐惧，许多货币因此受到类似投资者担忧的影响。其中最引人注目的是1997年的亚洲危机，这场危机是由泰铢暴跌引发的，泰铢暴跌导致大多数东南亚货币大幅贬值。

另一个例子是，印度和印度尼西亚等国的货币在2013年夏季大幅走低，因为人们越来越担心美联储（fed）准备结束大规模债券购买。 发达市场货币也可能经历剧烈波动的时期。2016年6月23日，在英国投票离开欧盟（称为Brexit）之后，英镑兑美国元贬值了10%。

货币贬值示例

2018年8月，土耳其货币里拉对美元贬值超过20%。多种因素导致了里拉贬值。首先，投资者越来越担心，随着里拉持续贬值，土耳其企业无法偿还以美元和欧元计价的贷款。

其次，特朗普总统批准将对土耳其征收的钢铁和铝关税提高一倍，当时人们已经对土耳其陷入困境的经济感到担忧。特朗普通过推特发布消息后，里拉大幅下挫。

最后，土耳其总统埃尔多安（Recep Tayyip Erdogan）不允许土耳其央行加息，同时，土耳其没有足够的美元在外汇市场上捍卫本国货币。土耳其央行终于在2018年9月将利率从17.75%上调至24%，以稳定货币并抑制通胀。

最近，在2020年，由于土耳其在中东和其他地区的政策带来的地缘政治风险，里拉一直在大幅贬值。2020年10月，里拉跌至历史低点。美元兑美元汇率跌至8.05以上。里拉在2020年贬值了26%，自2017年底以来贬值了50%以上。