什么是智能测试版(**art beta)？

聪明的贝塔投资结合了被动投资的优点和主动投资策略的优点。

智能贝塔的目标是以低于传统主动管理、略高于直接指数投资的成本获得α、降低风险或增加多样化。它寻求最佳多元化投资组合的最佳结构。实际上，聪明的贝塔是有效市场假说和价值投资的结合。聪明的贝塔投资方法适用于受欢迎的资产类别，如股票、固定收益、大宗商品和多种资产类别。经济学家Harry Markowitz通过他对现代投资组合理论的研究，首次提出了智能贝塔模型。

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Smart Beta Pt 2：了解收益来源

聪明的贝塔解释道

Smart-beta定义了一套投资策略，强调使用替代性指数构建规则来替代传统的基于市值的指数。Smart beta强调以基于规则和透明的方式捕捉投资因素或市场低效。**art beta的日益流行与投资组合风险管理和要素层面多元化的愿望有关，同时也与寻求将风险调整后的回报率提高到高于上限加权指数的水平有关。

聪明的贝塔策略寻求被动地跟随指数，同时也考虑其他权重方案，如波动性、流动性、质量、价值、规模和动量。这是因为智能beta策略的实现与典型的索引策略类似，索引规则是设置好的并且是透明的。这些基金不跟踪标准指数，比如标准普尔500指数；500指数或纳斯达克100指数（Nasdaq 100 Index），但重点放在那些提供开发机会的市场领域。

关键要点

• Smart beta试图将被动投资的好处与主动投资策略的优点结合起来。
• 智能贝塔使用替代指数建设规则，以传统的市值为基础的指数。
• Smart beta强调以基于规则和透明的方式捕捉投资因素或市场低效。
• 聪明的贝塔策略可能使用其他权重方案，如波动性、流动性、质量、价值、规模和动量。
• 2019年，智能贝塔基金累计资产总额为8800亿美元。

选择智能测试策略

制定智能贝塔投资策略没有单一的方法，因为投资者的目标可以根据他们的需求而有所不同，尽管一些管理者在确定具有价值创造和经济直观性的智能贝塔想法时是指令性的。股票智能贝塔（Equity **art beta）旨在解决市值加权基准造成的效率低下问题。例如，基金可能会采取一种主题方法来管理这种风险，方法是关注寻求短期收益的投资者造成的错误定价。

经理人也可以选择创建或遵循一个指数，该指数根据基本面（如收益或账面价值）而不是市值来衡量投资。

或者，管理者可以使用风险加权的方法来进行智能贝塔测试，包括基于未来波动性的假设建立指数。例如，这可能涉及对历史业绩的分析以及投资风险与其回报之间的相关性。经理必须评估他们愿意在指数中建立多少假设，并可以通过假设不同相关性的组合来接近指数。

智能测试版人气

尽管聪明的贝塔基金通常比普通基金吸引更高的费用，但它们仍然受到投资者的欢迎。ETF.com公布的FactSet数据显示，截至2019年2月，共有77只新推出的智能beta交易所交易基金（ETF），约占过去一年上市的所有ETF的三分之一。在此期间，智能贝塔基金的管理资产（AUM）也出现了更为显著的增长，增长率为10.9%，而普通基金为4.3%。智能贝塔基金的累计资产总额为8800亿美元，高于2016年的6160亿美元。

智能贝塔基金示例

以下三只ETF分别采用不同的智能贝塔策略，分别寻求价值、增长和股息增值：

先锋价值指数基金ETF股票ETF（VTV）跟踪CRSP美国大盘股价值指数。它的基准使用几个基本比率来确定价值，包括账面价格（P/B）、远期市盈率（远期市盈率）、历史市盈率、股息市盈率和销售价格比。截至2019年4月，该基金的资产管理规模为772.5亿美元。

截至2019年4月，iShares Russell 1000成长型ETF（IWF）的净资产为427.3亿美元，旨在提供与Russell 1000相似的回报® 增长指数。基本的选择基于三个基本因素：账面价值、中期增长预测和每股销售增长。

先锋股息增值指数基金ETF股票（VIG）旨在将类似的投资结果回报给纳斯达克美国股息实现者精选指数。该基金选择了过去10年来增加派息的公司，并对其持股进行市值加权。截至2019年4月，VIG的资产管理规模为409.4亿美元。