什么是资产剥离(asset stripping)？

资产剥离是收购一家价值被低估的公司，意图**其资产，为股东创造利润的过程。由于管理不善或经济状况不佳等因素，公司的个别资产，如设备、房地产、品牌或知识产权，可能比整个公司更有价值。

资产剥离的结果往往是投资者的股息支付，要么是一家生存能力较差的公司，要么是破产。

关键要点

• 资产剥离是指一家公司或投资者购买一家公司，目的是**其资产以获利。
• 资产剥离通常会给股东带来股息，同时也会导致公司的生存能力下降。
• 资本重组是指资产剥离的公司通过杠杆贷款承担新债务的过程。

了解资产剥离

资产剥离是企业掠夺者经常从事的一项行动，他们的方法是收购价值被低估的公司，并从中提取价值。这种做法在20世纪70年代和80年代尤其流行，在今天私人股本公司的一些投资活动中仍然可以看到。

私人股本公司将收购一家公司，**其最具流动性的资产，并动用其现金库向自己和股东支付股息。此类活动可能涉及将公司私有化。随后，这家私募股权投资者将以额外债务对公司进行资本重组，这给这家公司起了一个委婉的名字“资本重组”，这是对污名化的资产剥离做法的重新命名。

资本重组通常涉及使用杠杆贷款。这样一种策略是必要的，因为被剥离的公司可能几乎没有剩余的抵押品来发行债券，而必须借钱，通常是以不太优惠的条件和利率。杠杆贷款通常是由一些银行提供的，这些银行认为这些贷款风险太大，无法在资产负债表上记录。

因此，这些结构性产品很快被**给共同基金或交易所交易基金（etf）。它们也可能被证券化为贷款抵押债券（CLO），由机构投资者购买。

资产剥离批评

资产剥离削弱了一家公司，因为公司的借贷抵押品较少，可能会剥离其产生价值的资产，从而使其无法支持其所拥有的债务。一般来说，结果是一家不太可行的公司，无论是在财务上还是在其通过**业或其他企业创造价值的潜力上。

虽然资产剥离的收益可以用来偿还债务，但更常见的情况是，收益将用于向股东支付股息。例如，从事资产剥离和资本重组的私人股本公司所拥有的零售商更有可能出现债务违约。

从事资产剥离的投资者认为，这样做是他们的权利，他们正在从注定要倒闭的公司中提取价值。

资产剥离示例

想象一下，一家公司有三个不同的业务：卡车、高尔夫球杆和服装。如果公司目前价值1亿元，但另一家公司认为，可以将旗下三家企业、品牌、房地产控股各以5000万元的价格**给其他公司，则存在资产剥离的机会。收购公司，如私募股权公司，随后将以1亿美元收购该公司，并分别**每一项业务，可能获利5000万元。