什么是参与优先股(participating preferred stock)？

参与式优先股是一种优先股，它赋予持有人获得股息的权利，股息等于向优先股股东支付的习惯规定的优先股息率，以及基于某些预定条件的额外股息。参与优先股也可在清算事件发生时享有清算优先权。

关键要点

• 参与优先股类似于向股东支付优先股息和额外股息的优先股。
• 额外的股息确保这些股东获得与普通股东同等的股息。
• 参与优先股并不常见，但可以作为毒丸策略的一部分，针对恶意收购出价发行。

参与优先股

与其他形式的优先股一样，参与优先股在公司的资本结构中优先于普通股，但在清算事件中排名低于债务。支付给优先股股东的额外股息通常仅在普通股股东收到的股息金额超过规定的每股金额时支付。

此外，在清算的情况下，参与优先股股东也有权收回股票的购买价格以及普通股股东收到的任何剩余收益的按比例份额。

当发生清算事件时，投资者的优先股是否参与将决定该投资者是否获得优先股清算价值的额外对价以及对该投资者的任何股息。如果投资者的优先股参与，则该投资者有权获得清算后剩余的任何价值，如同该股票是普通股一样。另一方面，非参与优先股股东收到其清算价值和任何拖欠股息（如适用），但他们无权获得任何其他对价。

参与优先股很少发行，但有一种使用方式是作为毒药。在这种情况下，现有股东发行的股票，使他们有权在一个不受欢迎的收购出价的情况下，以低价获得新的普通股。

参与优先股示例

假设A公司发行分红率为每股1美元的参与式优先股。优先股还载有一项关于参与优先股额外股息的条款，当普通股股息超过优先股股息时，该条款即被触发。如果在本季度，A公司宣布将为其普通股发放每股1.05美元的股息，则参与优先股股东也将获得每股1.05美元的股息（1.00+0.05美元）。

现在考虑一个清算事件。A公司拥有1000万美元的优先参与股，占公司资本结构的20%，其余80%或4000万美元由普通股组成。A公司清盘，收益为6000万美元。参与优先股股东将获得1000万美元，但也有权获得剩余收益的20%，在这种情况下为1000万美元（20%x 6000万美元-1000万美元）。非参与优先股股东将不会获得额外的对价。