什么是通过率(a pass-through rate)？

通过率是证券化资产（如抵押贷款支持证券（MBS））的利率，在证券化资产的发行人扣除管理费、服务费和担保费后支付给投资者。它通常被称为净利率。

关键要点

• 通过率是指发行人扣除各种费用后，投资者对证券化资产收取的利率。
• 通常被称为净利率，通过率总是低于发行人提供的个别证券的报价利率。
• 最大的证券化资产发行人是Sallie Mae、Fannie Mae和Freddie Mac。
• 从利率中扣除的费用可以是基础抵押贷款产生的总利息的百分比，也可以是固定利率。
• 通过率可以根据基础抵押贷款的利率是固定利率还是可变利率而波动。

了解通过率

通过率（也称为MBS的票面利率）低于发行中个别证券的利率。最大的证券化资产发行人是Sallie Mae、Fannie Mae和Freddie Mac公司，它们的抵押贷款担保由美国**提供支持，给予抵押贷款很高的信用评级。

转嫁率是发行人在结算所有其他成本和费用后向投资者支付的净利息。例如，在抵押贷款支持证券（MBS）中，转发给投资者的金额从构成证券化抵押贷款证券的基础抵押贷款的付款，通过支付代理，最终传递给投资者。

过户利率总是低于借款人对支持证券的抵押贷款支付的平均利率。这是因为从支付的利息中扣除了各种费用，包括一般管理费，用于证券的全面管理、证券池相关交易的进行以及与所涉证券相关的担保。根据证券化资产发行的条款和条件的定义，费用按基础抵押贷款产生的利息百分比或固定利率确定。

按揭证券化

许多机构，如银行，为许多抵押贷款提供担保。然后，他们往往把这些抵押贷款，重新打包成一捆抵押贷款，作为抵押贷款支持证券（MBS）**给投资者。购买MBS的投资者收到构成证券化资产的个人抵押贷款的利息付款，作为资产的利息付款/回报。

在经济稳定时期，与许多其他投资选择相比，投资抵押贷款支持证券的风险较低，因为构成证券化池的许多抵押贷款具有多样性。作为通过率实现的回报通常被认为与所涉及的风险程度相当。

预测通过率

当投资于证券化资产时，投资者将预测通过率作为其投资回报。当然，可能会出现意外因素并影响产生的净利息金额。

例如，如果支持证券的抵押贷款采用可变或浮动利率，而不是固定利率，则平均利率的变化将影响回报率。因此，投资者可能会试图预测证券存续期内的利率波动，并将其纳入预测的通过率。这一过程有助于投资者决定回报是否值得与基础抵押贷款相关的风险程度。

房利美和房地美

国会创建了房利美和房地美，以提供流动性、稳定性和负担能力的抵押贷款市场。这些组织为数千家银行、储蓄和贷款以及抵押贷款公司提供流动资金，为住房融资提供贷款。

房利美和房地美从贷款机构购买抵押贷款，并将这些抵押贷款持有在他们的投资组合中，或者将这些贷款打包成抵押贷款支持证券，然后**。贷款人利用**抵押贷款筹集的现金进行额外贷款。这些机构的购买有助于确保购房者和购买公寓楼或其他多户住宅的投资者能够持续获得抵押贷款。