什么是背对背贷款(a back-to-back loan)？

背对背贷款，也称为平行贷款，是指不同国家的两家公司以对方货币相互借款，以对冲货币风险。虽然货币保持不变，利率（基于每个地区的商业利率）保持分离，但每笔贷款的到期日相同。

公司可以通过在货币市场交易，无论是现金还是期货，来实现相同的套期保值策略，但背靠背贷款更为方便。如今，货币互换和类似工具基本上已经取代了背靠背贷款。尽管如此，这些文书仍然促进国际贸易。

关键要点

• 背靠背贷款是指不同国家的两家母公司以本国货币借入抵消金额，然后将这笔钱借给另一方的当地子公司的协议。
• 背对背贷款的目的是避免在价格波动、可能的限制、不必要的透明度和外汇市场相关费用的情况下跨国家线借款。
• 通过让每一方以本国货币借入资金，背对背贷款旨在避免汇率风险，即两种货币之间汇率的不利变化。
• 因为多笔贷款都是由银行发起的，背对背策略比外汇市场有更大的信用或违约风险。

背对背贷款的工作原理

通常，当一家公司需要获得另一种货币的资金时，它会在货币市场上进行交易。但由于某些货币的价值可能会大幅波动，一家公司可能会出人意料地为某一特定货币支付远高于预期的价格。在海外运营的公司可能会寻求通过背对背贷款来降低这种风险。

背对背贷款的好处包括按所需货币进行对冲。只有主要货币在期货市场交易，或者在现金市场有足够的流动性来促进有效的交易。背对背贷款通常涉及不稳定或流动性低的货币。这类交易的高度波动性使得这些国家的公司更需要降低汇率风险。

背对背贷款风险

在寻求背对背贷款的过程中，企业面临的最大问题是寻找具有类似融资需求的交易对手。即使他们确实找到了合适的合作伙伴，双方所希望的条款和条件也可能不匹配。有些当事人会聘请经纪人，但经纪费必须加到融资成本中。

由于其固有的风险，大多数背对背贷款在10年内到期。此类协议中最大的风险是不对称责任，除非背对背贷款协议中明确规定。当一方拖欠贷款而另一方仍负责偿还时，就会产生这种责任。

违约风险因此成为一个问题，因为一方未能及时偿还贷款并不解除另一方的义务。通常，该风险由另一个财务协议或原始贷款协议中包含的应急条款抵消。

背对背贷款通常涉及不稳定或流动性低的货币。

背对背贷款示例

例如，一家美国公司希望在欧洲开设办事处，另一家欧洲公司希望在美国开设办事处。美国公司可能会借给欧洲公司100万美元作为初始租赁和其他费用。这笔贷款是以美元计算的。同时，这家欧洲公司以目前的汇率借给这家美国公司相当于100万美元的欧元，以帮助其支付租赁和其他费用。由于这两种贷款都是以当地货币发放的，因此在偿还贷款时没有货币风险（两种货币之间的汇率将大幅波动的风险）。

另一个例子是一家加拿大公司通过一家德国银行融资。该公司担心加元相对于欧元的汇率变化。因此，公司和银行建立了背对背贷款，公司向银行存款约100万加元，银行（以存款为担保）根据当前汇率向公司贷款约100万欧元。

公司和银行同意贷款期限为一年，利率为4%。贷款期限届满时，本公司按贷款期初约定的固定利率偿还贷款，保证贷款期限内不存在货币风险。