什么是后端计划(a back-end plan)？

后端计划是一种反收购策略，目标公司向现有股东（尝试收购的公司除外）提供将现有证券兑换成现金或按公司董事会确定的价格估值的其他证券的能力。

后端计划，也称为票据购买权计划，是一种毒丸防御。毒丸防御被公司用来防止外部公司的恶意收购。敌意收购的关键特征是目标公司的管理层不希望交易通过。

关键要点

• 后端计划是一种反收购策略，目标公司向现有股东（尝试收购的公司除外）提供将现有证券兑换成现金或按公司董事会确定的价格估值的其他证券的能力。
• 后端计划，也称为票据购买权计划，是一种毒丸防御。
• 毒丸防御被公司用来防止外部公司的恶意收购。

后端计划的工作原理

后端计划是在20世纪80年代制定的，作为对两级收购出价的防御。在两级收购出价中，收购公司将支付高价购买股份，直至持有大部分股份。然后，公司将利用与这些股票相关的投票权，迫使其余股东接受较低的价格，以完成合并。

抵御收购要约的公司可能会采用几种不同的技术，使收购成本和难度如此之高，以至于收购公司要么放弃收购，要么被迫与公司董事会谈判，而不是从现有股东手中购买股份。这些反收购策略通常被称为毒丸，包括后端计划。

当一家公司试图收购一家收购标的公司所获得的已发行股份超过某一特定百分比时，就启动了后端计划。它是一种**计划，因为股东有权将普通股兑换成现金、债务证券或优先股优先股优先股是与后端计划相关的最典型的发行证券。如果一家外部公司收购了大量股份（比如20%），持有优先股的股东将能够获得超级投票权。

后端价格通常设定在市场价格之上，但必须设定在被认为是善意的价格。如果收购公司获得多数股权，通过向股东提供获得更高价值股份的权利，收购公司将无法强制以较低的股价完成收购。如果收购公司提供的价格高于后端计划中指定的价格，毒丸将失败。