什么是l键(an l bond)？

L债券被归类为另类投资，是一种为在二级市场购买人寿保险提供资金的债券。

关键要点

• L债券被归类为另类投资，是一种为在二级市场购买人寿保险提供资金的债券。
• L债券是未评级的，旨在为债券持有人提供高收益，以换取承担保险费或福利可能无法支付的风险。
• L债券是GWG控股公司发行的一种特殊高收益债券。

理解l键

L债券是未评级的，旨在为债券持有人提供高收益，以换取承担保险费或福利可能无法支付的风险。发行人使用资金购买在二级市场上市的人寿保险合同，通常作为人寿保险结算的结果，并承担相关保费支付的责任。

从保险公司购买的人寿保险是为了在投保人死亡时保护投保人的受益人。持有人寿保险合同的被保险人也可以在保险二级市场**保单。最常见的原因是如果他们付不起保险费，需要现金，或者不再需要保险。购买人寿保险单的投资者在交易结算后成为受益人。买受人负责向保险公司支付保险费，原投保人死亡时，买受人从保险公司领取赔款。

寿险投资者购买人寿保险单的价值大于其自首价值，但低于保单的死亡收益，这一策略称为“高架结算”。这些投资者的目标是通过将预期收益与卖方预期寿命相一致来实现盈利。如果卖方在预期期限前死亡，投资者将获得更高的回报，因为他们不再需要支付溢价。然而，如果卖方的寿命超过预期，投资者的回报率就会更低。投资这些人寿保险资产的大多数投资者都是机构投资者。

购买人寿保险的投资者有时会用L债券为首次购买和相应的保费支付提供资金。公司发行债券以获得资金来进行一些项目。购买债券的贷款人通常在债券有效期内支付票面利率（每半年或每年一次）。到期时，债券的面值由发行公司支付给债券持有人。在寿险结算交易方面，发行L债券筹集的资金用于向寿险保单卖方支付所需的保费。

gwg控股有限公司债券

L债券是由位于达拉斯的GWG控股公司（GWGH）发行的一种特殊高收益债券。 该公司以低于老年人福利价值的价格向老年人购买人寿保险合同。例如，在一项纵向和解方案中，该公司可以向一位高管支付25万美元购买价值100万美元的人寿保险，并接管每年3万美元的保费。当老人去世时，保险公司向GWG支付100万美元的保险金。从L债券筹集的资金用于购买和融资额外的人寿保险资产。

截至2020年6月30日，该公司的投资组合持有1100多份保单，价值19.6亿美元。其中，约8.83亿美元用于85岁及85岁以上老人的保险。

2020年6月3日，GWG发行了一期20亿美元的L期债券，到期期限从2年到7年不等。其2年期、3年期、5年期和7年期债券的利率分别为5.50%、6.25%、7.50%和8.50%。

债券的其他特征包括：

• 债券的面值为1000美元，任何一位投资者的最低投资价值为25000美元。
• 债券可以直接从GWG控股公司或存款信托公司（DTC）参与者处购买。
• 债券持有人在整个债券期限内享有相同的利率。如果GWG改变了债券的利率，投资者如果选择在债券到期时续期，将对其债券应用新的利率。
• 当L债券到期时，债券自动更新为类似发行，除非投资者或发行人选择赎回债券。
• 债券可以赎回。本公司保留随时赎回任何或全部L债券的权利，无需支付罚款。
• 债券持有人不得在债券到期前赎回债券，除非发生死亡、资不抵债或残疾的情况。除上述恶劣情况外，如果GWG同意赎回债券，将收取6%的罚款，并从赎回金额中扣除。
• 债券是非流动性投资。这些产品没有二级公开市场。因此，转售这些债券的可能性很小。
• 债券与市场不相关。因此，金融市场的波动通常不会影响债券的价值。
• 在违约的情况下，L债券持有人和其他有担保债务持有人之间的付款要求将得到平等对待，没有优先权。

与所有其他投资一样，在考虑投资L债券时应谨慎，特别是因为债券是高风险投资。它们的非流动性特征意味着，如果债券表现不佳，债券持有人必须持有至到期，或支付6%的赎回费（如适用）。

此外，如果人寿保险单是在二级市场购买的，债券的利息支付与支付挂钩。如果被保险人超过预期寿命，或者持有保单的保险公司破产，GWG的投资组合价值可能会下降。这可能导致公司无法向债券持有人支付利息。