什么是平均有效到期日(average effective maturity)？

对于单一债券而言，平均有效到期日（AEM）是一种衡量到期日的指标，它考虑到债券发行人收回债券的可能性。对于债券组合，平均有效到期日是标的债券到期日的加权平均数。

关键要点

• 平均有效到期日估计可收回债券的真实到期日。
• 可赎回债券允许发行人在规定的到期日之前赎回，因此平均有效到期日低于规定的到期日。
• 了解债券被赎回的可能性对于计算平均有效到期日至关重要。

了解平均有效到期日

如果利率降至有利于发行人再融资或偿还债券的水平，可赎回债券可由发行人提前赎回。债券的提前赎回意味着债券的寿命将被缩短。

换句话说，债券将不会在信托契约所列明的到期日到期。那么，可赎回债券的平均有效到期日将低于规定的到期日。

平均有效期限可以描述为债券达到到期所需的时间长度，考虑到催缴或退款等行为可能导致一些债券在到期前偿还。平均到期日越长，基金的股价就越会随着利率的变化而上下波动（请阅读我们的期限术语）。

aem和债券投资组合

一个债券投资组合由几个不同期限的债券组成。投资组合中的一种债券的到期日可能为20年，而另一种债券的到期日可能为13年。发行时的到期日将随着到期日的临近而下降。

例如，假设2010年发行的债券的到期日为20年。2018年，债券到期日将降至12年。多年来，如果债券不被换成新发行的债券，投资组合中债券的到期日将会下降。

平均有效到期日的计算方法是，根据每个债券的到期日相对于投资组合的市场价值以及任何债券被赎回的可能性来加权。在抵押贷款池中，这也可以解释提前偿还抵押贷款的可能性。为了简单起见，我们假设一个投资组合由5种债券组成，期限分别为30年、20年、15年、11年和3年。这些债券分别占投资组合价值的15%、25%、20%、10%和30%。投资组合的平均有效到期日可计算为：

• 平均有效期限=（30 x 0.15）+（20 x 0.25）+（15 x 0.20）+（11 x 0.10）+（3 x 0.3）
• = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9
• =14.5年

平均而言，投资组合中的债券将在14.5年内到期。

特别注意事项

平均有效到期日度量是一种更准确的方法，可以让人感觉到单一债券或投资组合的风险敞口。特别是在债券或其他债务组合的情况下，简单的平均值可能是一个非常误导的衡量标准。投资组合的加权平均到期日对于了解该投资组合面临的利率风险至关重要。例如，长期基金通常被认为比短期基金对利率更敏感。