什么是次级债务(junior debt)？

次级债务是指在违约情况下，发行的优先偿还权低于其他优先债权的债券或其他形式的债务。正因为如此，对投资者而言，次级债往往风险更大，因此其利率高于同一发行人发行的更多优先债。

初级债务是次级债务的同义词，它可以更一般地指在偿还优先债务之后立即支付的任何第二级债务。由于所有级别较高的债务都将优先偿还，因此次级债务在违约情况下得到偿还的可能性较小。

关键要点

• 次级债是指已发行的优先于优先债的债券或其他债务。
• 次级债务也被称为次级债务，只有在发生违约或破产的情况下，在更多的优先债务得到全额偿还之后，次级债务才会得到偿还。
• 与优先债务不同，初级债务通常没有任何类型的抵押品作担保。
• 由于这些属性，初级债务往往比高级债务风险更大，利率也更高。

理解初级债务

一般来说，公司债市场的监管程度低于股票市场。因此，企业通过债务获得资本具有更大的灵活性。公司可以与银行合作获得贷款。他们还可以与一个承销商合作，承销商领导一个贷款辛迪加，由多个投资者投资一笔贷款交易。公司也可以发行不同偿还期限的债券。

“次级债”是固定收益投资者在了解公司的各种债券发行时必须了解的一种分类。企业的还款优先权是公司资本结构的一部分，如果发行人经历了违约等信贷事件，这些区别将很重要。公司可以发行各种各样的证券从投资者那里筹集资金，而这些产品的结构通常由承销商完成。还款的优先顺序通常是优先债务人，其次是次级债务人，优先股股东，最后是普通股股东。

与股权资本不同，机构债通常在一级市场发行，涉及公司与投资者之间的直接互动。在一级市场发行之后，贷款和债券就可以在二级市场上进行交易，通过各种交易集团进行交易。在二级市场，优先债务的风险继续低于次级债务。

债务偿还条件

所有类型信贷的一个重要还款期限是其还款年限。贷款和债券可以作为优先债务或次级债务发行。如果借款人遭遇违约或清算，优先债务首先得到偿还。它通常是有抵押的债务；但是，它也可以通过还款年限的具体规定进行担保。次级债务紧随优先债务，并有自己的还款条件。

一般来说，优先债务需要较低的利息支付和债券息票，因为它具有较低的风险。对于次级债，投资者愿意承担更高的风险，以更高的利率获得补偿，从而降低拖欠的资历。一般来说，初级债务和次级债务是无担保债务，没有抵押品的支持。

分批次级债

在某些情况下，公司可能发行初级债务债券。次级债在结构性产品中也很常见，投资者可以选择投资不同的债券份额，作为债券发行的一部分。还款条件通常是影响债券票面利率的关键因素。承销商将在披露债券投资细节的条款中明确规定违约情况下的次级债务偿还程序，以便投资者清楚地了解债券在违约情况下的优先顺序。

例如，在许多结构性产品中，z类份额是证券的一部分，只有在所有其他份额全部收到还款后才能偿还。