在阅读或研究公司业绩时，你经常会反思盈利计算，但这些数字对你有意义吗？你能告诉我市盈率和市盈率的区别吗？

一家公司的股票价格（每股）除以最近12个月的每股收益称为市盈率。如果这个市盈率除以未来预期的收益增长率，结果称为市盈率与增长率（PEG比率）。关于如何确定一只股票的适当比率并利用这些比率对一只股票进行有效估值的大量信息讨论了诸如股票历史比率之类的指标，用这些指标来比较行业比率，或者说“盯住1以下的股票是好的”

这个信息并没有错，但是如果你需要了解并找到这些比率，你需要一些额外的帮助。幸运的是，借助一个简单的手持金融计算器，有一个简单的数学方法来寻找合理的市盈率和挂钩比率。

收益率

要理解市盈率的重要性，最好的办法就是把它颠倒过来。如果你用市盈率除以市盈率，你就会得到市盈率的倒数，这就是收益率。收益率告诉投资者，根据目前的股价，过去12个月，该股股东获得了多少回报（按每股计算）。请记住，收益，无论是以股息的形式支付，还是由公司保留用于再投资于进一步增长机会，仍然属于股东。股东们希望这些收益将来会增长，但没有办法完全预测这种增长会是什么。

收益率与债券收益率

投资者随时都有各种各样的投资选择。出于讨论的目的，让我们假设选择仅限于股票或债券。无论是**债券还是企业债券，在一段时间内都要支付固定的收益率，在固定期限结束时，还要支付原投资的固定收益率。股票的收益率既没有保证，也没有确定的期限。然而，收益可以增长，而债券收益率保持不变。你如何比较两者？需要考虑的关键因素是什么？

增长率、可预测性和固定收益率

你需要考虑的关键因素是：增长率、盈利可预测性和当前固定收益率。假设你有1万美元可投资，5年期美国国债收益率为4%。如果你投资这些债券，你可以获得每年400美元的利息（10000美元的4%），五年内累计回报2000美元。五年后，当债券到期时，你可以收回10000美元的投资。五年期间的累计回报率为20%（2000美元/10000美元）。

例如：计算股票的市盈率

现在，假设你以每股40美元的价格购买XYZ公司的股票，XYZ公司过去12个月的收益为每股2美元。XYZ股票的市盈率为20（$40/$2）。XYZ的收益率为5%（2美元/40美元）。未来五年，XYZ的收益预计将以每年10%的速度增长。让我们进一步假设这个收益增长是100%可预测的。换言之，收益保证每年增长10%，不多不少。XYZ股票的市盈率应该是多少，才能使其成为与收益率为4%的五年期国债同等的投资机会？

使用现值/未来值计算器，我们可以确定XYZ的数学值。为了做到这一点，我们将债券未来五年20%的累计收益率作为未来价值（FV）。输入“0”作为当前值（PV）。输入“5”作为周期数（n）。输入10作为年利率（i）。现在，使用起始期间设置（BGN），计算付款（PMT）。答案将显示为-2.98。降负发现可比收益率应为2.98%。如果我们把1除以2.98%（.0298），我们发现市盈率应该是33.56。由于目前每股收益为2美元，股票价格应为67.12美元（2 x 33.56美元）。收益率为2.98%（2美元/67.12美元）。

如果我们以这个价格投资10000美元的XYZ股票，我们就可以得到149股。在第一年，每股收益应该增加10%，从每股2美元增加到每股2.20美元。我们的回报约为328美元（149股x每股2.20美元）。在第二年，我们投资的收益回报率将再增加10%，达到每股约360美元。第三年是396美元，第四年是436美元，最后第五年是480美元。如果把这些加起来，你会得到2000美元的累积收益回报，与你从美国国债中得到的收益相同。股票所有者将以股息或股票增值或两者兼有的形式获得这2000美元(注：为了简单起见，我们忽略了在五年期内提前收到国债现金流而不是股票现金流的货币时间价值考虑。）

如果XYZ的收益增长率预计为每年20%，那么市盈率是多少？答案是44.64美元，股价应该是89.28美元。收益率为2.24%。1万美元（112股）投资的收益分别为269美元、323美元、387美元、464美元和557美元，总计2000美元。一只预期收益增长高于另一只股票的股票的市盈率似乎更高。现在你可以从数学的角度来理解为什么会这样。

真实的世界

在上面的例子中，当盈利预期从10%上升到20%时，XYZ的市盈率从33.56上升到44.64。钉子怎么了？10%时，PEG为3.36（33.56/10）。在20%时，PEG为2.23（44.64/20）。在所有条件相同的情况下，高增长公司的联系汇率通常会低于低增长公司的联系汇率，即使市盈率可能会更高。

在现实生活中，收益并不是完全可预测的，所以你必须调整你所需的收益率，使之高于债券的保证收益率，以弥补这种不可预测性。这种调整的幅度纯粹是主观的，随着经济状况的变化而不断波动。在分析某只股票时，你需要考虑该公司过去盈利增长的可预测性，以及未来可能出现的增长中断。

在上面的例子中，XYZ股票的价格是每股40美元。它之所以以40美元的价格交易，可能是因为预期收益增长的可预测性存在不确定性。因此，基于成千上万投资者的累积主观视角，市场已经建立了更高的回报要求。如果XYZ在未来五年确实实现了10%的收益增长，那么以每股40美元的价格购买该股的投资者将获得丰厚回报，因为10000美元（250股）的收益流将为500美元、550美元、605美元、665美元和732美元，总计3052美元，而不是2美元，这种额外回报的可能性补偿了投资者10%的预期收益增长率可能无法实现的风险。

总结

尽管存在主观风险评估变量，但市盈率和挂钩比率确实有其数学基础。首先，这些比率是以收益率理论为基础的，收益率理论与当前的固定收益率相结合。随着利率上升，市盈率将趋于下降，因为它们是相反的，收益率（E/P）需要上升才能具有竞争力。随着利率下降，市盈率平均会上升，收益率也会下降。

底线

除了固定收益影响外，收益增长更可预测的股票的市盈率将更高，而收益增长更不可预测的股票的市盈率将更低。如果两个股票的可预测性水平相当，则预期收益增长率较高的股票的市盈率较高，预期收益增长率较低的股票的市盈率较低。增长较慢的公司的联系汇率比率通常会高于增长较快的公司。使用一个基本的财务计算器，你可以确定在任何给定的情况下，这些比率在任何给定的点应该是多少。