市盈率是评估公司价值的一个相当简单的工具。从市盈率被华尔街分析师、财经媒体和办公室饮水机的同事吹捧的频率来看，人们很容易认为它是做出明智股票投资选择的万无一失的工具。再想一想，市盈率并不总是可靠的。有很多理由对基于市盈率的股票估值持谨慎态度(另见：财务比率。）

计算市盈率：快速回顾

从表面上看，计算市盈率相当简单。生成市盈率的第一步是计算每股收益（EPS）。通常，每股收益等于公司的税后利润除以发行的股票数量。

EPS=税后利润股份数EPS=\frac{\text{税后利润}}{\text{股份数}}EPS=股份数税前利润​

从每股收益中，我们可以计算出市盈率。市盈率等于公司当前的市场股价除以上一年的每股收益。

PE=股价EPS\frac{P}{E}\=\\frac{\text{Share Price}}{\text{EPS}}EP​ = EPS股价​

市盈率应该告诉投资者，一家公司需要多少年的当前收益才能达到目前的市场份额价值。假设一家虚构的公司WidgetCorp.在过去的一年里每股收益为1美元，目前的股价为10美元。市盈率应该是10美元/1美元=10。这告诉我们，市盈率是市盈率的10倍。或者换言之，每购买一股，需要10年的累计收益才能与当前股价相等。自然，投资者希望每付一美元就能买到更多的收益，因此市盈率越低，股票的价格就越低。

这个比率听起来很简单，但让我们看看以面值计算市盈率的一些危险。

市盈率公式的第一部分很简单。我们对市场价格相当有信心。另一方面，提出一个合适的收益数字可能很棘手。你必须做出很多决定如何定义收益。

这些收入是多少？

首先，收益并不总是一目了然。收益可能会受到异常收益或损失的影响，这些收益或损失有时会掩盖收益指标的真实性质。更重要的是，公司管理层可以通过操纵已公布的盈利来达到盈利预期，而创造性的会计选择——改变折旧政策或增减非经常性损益——可以使底线盈利数字变大，进而使市盈率变小，股票显得更便宜。投资者需要对公司如何获得公布的每股收益数字保持警惕。为了获得比资产负债表上报告的更准确的收益计量，通常必须进行适当的调整。

后续收益还是远期收益？

接下来的问题是，是使用后续收益还是远期收益数据。

在公司最新公布的损益表中，历史收益很容易找到。不幸的是，它们对投资者没有多大用处，因为它们很少说明未来一年和几年的收益情况。投资者最感兴趣的是公司未来的收益，因为它们反映了一只股票的未来前景。

远期收益（也称为未来收益）是基于华尔街分析师的意见。分析师们，如果有的话，通常倾向于过于乐观的假设和有根据的猜测。最后，远期收益面临着比历史收益有用得多但容易出错的问题。

增长呢？

市盈率的最大限制是：它几乎没有告诉投资者公司每股收益的增长前景。如果这家公司发展迅速，即使市盈率很高，你也会放心买下它，因为你知道每股收益的增长会使市盈率降到一个较低的水平。如果股价增长不快，你可能会四处寻找市盈率较低的股票。通常很难判断高市盈率是预期增长的结果，还是股票只是被高估了。

市盈率，即使是用预期收益计算的市盈率，也不能总是告诉你市盈率是否适合公司的预期增长率。因此，为了解决这个限制，我们转向另一个比率，PEG比率：

PEG=P/E预测未来12个月EPS增长率\text{PEG}\=\\frac{\text{P/E}}{\text{Forecast EPS Growth Rate Over the Next 12 Months}}PEG=Forecast EPS Growth Rate Over Next 12 Months P/E​

一言以蔽之，PEG比率越低越好。PEG为1表示市盈率与经济增长一致；低于1意味着你购买每股收益增长相对较少；钉住汇率大于1可能意味着股票定价过高。然而，即使市盈率是标准化的增长，你的投资决策是基于外界的估计，这可能是错误的(另见：钉住比率钉住价值股。）

债务怎么办？

最后，还有一个棘手的问题，公司的债务负担。市盈率对公司资产负债表上的债务数额没有任何影响。债务水平对财务业绩和估值有影响，但市盈率不允许投资者对无****和陷入未偿贷款和负债困境的公司进行逐项比较。

解决这一限制的一种方法是考虑公司的企业价值或EV而不是其价格（P）。

(简化）EV=MC+净债务，其中：\begin{aligned}&amp\text{（简体）}EV\=\\text{MC}\+\\text{Net Debt}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；MC\=\\text{Market capitalization}\end{aligned}​(简化）EV=MC+净债务，其中：​

假设Widget公司的市场股价为每股10美元，其资产负债表上的净负债也相当于每股3美元。那么，这家公司的企业总价值将达到每股13美元。如果WidgetCorp.今年的每股收益为1美元，其市盈率将为10。但更成熟的投资者将以企业价值为分子，以息税折旧摊销前利润为分母进行计算。

底线

当然，市盈率很流行，也很容易计算。但它有很大的缺点，投资者在使用它来评估股票价值时需要考虑。小心使用。没有一个单一的比率可以告诉你所有你需要知道的股票。一定要使用各种比率来更全面地了解财务业绩和股票估值。