现金是公司喜欢拥有的东西，但如果你能相信的话，有一种东西就是拥有太多。很多事情都会影响公司的现金状况。乍一看，投资者寻找资产负债表上现金充裕的公司是有道理的。如果事情进展顺利，债务融资有助于公司提高回报率，但投资者知道债务的危险。当事情没有按计划进行时，债务会带来麻烦。至于现金，对于一家公司来说，有好的理由也有坏的理由使其资金充裕。

有充足的理由获得额外的现金

在资产负债表上找到比财务原则所建议的更为谨慎的现金，往往有充分的理由。首先，持续增长的外汇储备通常预示着公司业绩强劲。事实上，这表明，现金积累如此之快，以至于管理层没有时间去想办法利用它。

关键要点

• 公司有时会遇到现金太多的不幸问题。
• 如果现金是资产负债表上的永久固定资产，投资者会想知道为什么这些钱没有投入使用。
• 不断增长的现金也可以表明公司正在创造强劲的收入。
• 资本密集型公司由于不断需要补充设备，筹集现金的难度更大。
• 投资者可以通过观察未来现金流、商业周期、资本支出计划和即将到来的负债支付等情况，更好地了解公司的现金需求。

在软件和服务、娱乐和媒体等领域非常成功的公司，其所需支出水平与资本密集型公司不一样。所以他们的钱越来越多了。

相比之下，拥有大量资本支出的公司，如钢铁生产商，必须投资于必须定期更换的设备和库存。资本密集型公司很难维持现金储备。此外，投资者应该认识到，周期性行业（如**业）的公司必须保持现金储备，以度过周期性衰退。这些公司需要在短期内储备远远超过其所需的现金。

额外现金的坏理由

同样，教科书的指导方针也不应被忽视。资产负债表上的高水平现金可能预示着未来的危险。如果现金或多或少是公司资产负债表的一个永久性特征，投资者需要问为什么这些钱没有被使用。现金的存在可能是因为管理层已经失去了投资机会，或者过于短视，不知道如何处理这些钱。

坐拥现金可能是一种昂贵的奢侈品，因为它有一个机会成本，即持有现金所赚取的利息与持有现金所支付的价格之间的差额，以公司的资本成本衡量。

如果一家公司投资于一个新项目或通过扩大业务可以获得20%的股本回报，那么将现金留在银行是一个代价高昂的错误。如果该项目的回报低于公司的资本成本，则应将现金返还给股东。

现金充裕的公司往往冒着粗心的风险。这家公司可能会成为马虎习惯的牺牲品，包括对开支控制不力，以及不愿意不断削减不断增长的开支。大量现金持有也减轻了管理层的一些业绩压力。

企业如何掩饰过剩

不要被一种流行的解释所愚弄，即额外的现金可以让管理者在他们认为合适的时候更灵活、更快地进行收购。持有过剩现金的公司会承担代理成本，因为他们很想追求“帝国建设”。考虑到这一点，要提防“战略储备”和“重组储备”等资产负债表项目，因为它们可能被视为囤积现金的陈腐理由。

对于在资本市场筹集投资资金的公司来说，有很多话要说。资本市场给投资决策带来了更大的纪律性和透明度，从而降低了代理成本。现金储备让公司避开了公开流程，避免了随之而来的审查，但通常是以投资者回报为代价的。

底线

为了安全起见，投资者应该通过金融理论的筛选来审视现金头寸，并制定出适当的现金水平。通过考虑公司未来的现金流、商业周期、资本支出计划和新出现的负债支付，投资者可以计算出一家公司真正需要多少现金。