什么是平均寿命(average life)？

平均寿命是指债务发行的本金预计未偿付的时间长度。平均寿命不考虑利息支付，只考虑贷款或证券的本金支付。在贷款、抵押贷款和债券中，平均寿命是通过分期偿还或偿债基金偿还债务之前的平均时间。

投资者和分析师使用平均寿命计算来衡量与分期偿还债券、贷款和抵押贷款支持证券相关的风险。这一计算结果让投资者了解他们预期回报的速度，并为比较投资选择提供了一个有用的指标。一般来说，大多数投资者会选择提前获得财务回报，因此会选择平均寿命较短的投资。

关键要点

• 平均寿命是指偿还债务（如国库券、债券、贷款或抵押贷款支持证券）的未偿本金所需的平均时间。 
• 平均寿命的计算对于那些希望在做出投资决策之前比较各种投资相关风险的投资者来说非常有用。
• 大多数投资者会选择平均寿命较短的投资，因为这意味着他们将更快地获得投资回报。
• 当贷款借款人或债券发行人提前偿还本金，从而缩短投资的平均寿命，减少投资者将获得的利息时，就会发生提前还款风险。

了解平均寿命

也称为加权平均到期日和加权平均寿命，计算平均寿命是为了确定偿还债务发行（如国库券或债券）的未偿本金所需的时间。有些债券在到期时一次性偿还本金，有些则在债券期限内分期偿还本金。在债券本金摊销的情况下，平均寿命允许投资者确定本金的偿还速度。

收到的付款是基于支持特定证券的贷款的还款时间表，例如抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）。当借款人支付相关债务时，向投资者支付的款项反映了累计利息和本金的一部分。

计算债券的平均寿命

要计算平均寿命，请将每次付款的日期（以年或月的分数表示）乘以该日期已支付本金总额的百分比，将结果相加，然后除以总发行规模。

例如，假设一个每年支付一次的四年期债券的面值为200美元，第一年的本金为80美元，第二年为60美元，第三年为40美元，第四年（也是最后一年）为20美元。该债券的平均寿命将通过以下公式计算：

（80美元x 1）+（60美元x 2）+（40美元x 3）+（20美元x 4）=400

然后将加权总价值除以债券面值，得到平均寿命。在本例中，平均寿命等于2年（400除以200=2）。

这种债券的平均寿命为两年，到期日为四年。

抵押贷款支持证券和资产支持证券

在MBS或ABS的情况下，平均寿命代表相关借款人偿还贷款债务所需的平均时间长度。对MBS或ABS的投资涉及购买证券中打包的一小部分相关债务。

与MBS或ABS相关的风险集中在与贷款相关的借款人是否会违约。如果借款人未能付款，与证券相关的投资者将遭受损失。在2008年的金融危机中，大量的住房贷款违约，特别是在次贷市场，导致了抵押贷款证券市场的重大损失。

特别注意事项

虽然当然没有违约风险那么可怕，但债券投资者面临的另一个风险是提前还款风险。当债券发行人（或在抵押贷款支持证券的情况下是借款人）提前偿还本金时，就会发生这种情况。这些预付款将缩短投资的平均寿命。由于本金提前偿还，投资者将不会收到该部分本金的未来利息。

对于依赖可靠收入流的固定收益证券投资者来说，这种降息可能是一个意想不到的挑战。因此，一些有支付风险的债券包括提前还款罚款。