什么是实物支付（pik）债券(a payment-in-kind (pik) bond)？

实物支付（PIK）债券是指在初始期间以额外债券而不是现金支付利息的债券。债券发行人承担额外的债务，以创造新的债券支付利息。实物支付债券被认为是一种递延息票债券，因为在债券的期限内没有现金利息支付。

PIK债券发行人的违约风险往往更高，这就是为什么他们通常有更高的收益率。把钱投在PIK债券上的大多数投资者都是机构投资者。

关键要点

• A 实物支付债券在初始期间支付额外债券的利息，而不是现金。
• PIK债券通常由陷入财务困境的公司发行。
• 这些债券的评级可能较低，通常以较高的利率支付利息。 
• 虽然他们可能会提供一些财政救济，但由于债务必须在某个时候还清，PIK债券增加了流动性问题。

理解实物支付（pik）债券

实物支付是用现金支付货物或服务的另一种方式。对于实物支付债券，在债券赎回或到期偿还全部本金之前，不得向债券持有人支付现金利息。它是一种夹层债务，减轻了向投资者支付现金息票的财务负担。在息票支付到期日，债券发行人通过发行额外的债券、票据或优先股支付PIK债务的应计利息。用于结算利息的证券通常与标的证券相同，但在许多情况下，它们可能有不同的条款。由于没有固定收益，寻求现金流或固定收益的投资者不应购买实物支付债券。

PIK债券的到期日通常为五年或五年以上，而且是无担保的，这意味着它们没有作为抵押品的资产作担保。发行派克债券的公司可能会陷入财务困境，其债券的评级也可能较低，但它们通常会以较高的利率支付利息。由于PIK债券是一种不寻常的高风险产品，它们主要吸引对冲基金等老练投资者。

实物支付债券一般在五年或五年以上到期，无担保。

当私人股本在本世纪初到中期开始繁荣时，这类债券普遍受到欢迎。当全球金融危机来袭时，他们开始失去光彩。

pik与普通债券

有些债券是以利率发行的，用固定收益的术语来说，利率被称为息票利率。投资者每半年收到一次息票付款，这是债券投资者的一种投资回报（ROI）形式。因此，债券持有人购买面值为1000美元、息票率为4%、每半年支付一次的债券，将获得20美元(½ 利息收入（4%x 1000美元），每年两次。发行实体的信用评级越低，投资者对债券的预期收益率就越高。

购买低等级债券的投资者面临发行人违约的风险。遇到流动性问题的发行人可以选择在最初一段时间内以额外本金的形式向债券持有人交付更多的债券。这给了债券发行人一些喘息的空间，不必向债券持有人支付利息。有时，投资者可以选择接受现金或实物的息票付款。以附加债券形式收到的息票付款称为实物付款债券。

pik债券的优缺点

对于许多面临现金流或流动性问题的公司来说，发行PIK债券是一种选择。这样一来，债券发行人就不用再向债券持有人支付息票现金了。他们可能会在更短期内找到一些解脱，并腾出一些现金用于其他更必要的领域。

虽然这似乎是一个福音，但发行派克债券可能是一个问题。这是因为它使公司过度负债，增加了公司现有的债务负担和流动性问题。发行PIK债券并不能减轻公司的债务，它只会把债务推到未来的债务上。如果到那时还没有解决流动性问题，它可能会面临违约风险。

pik债券示例

PIK债券导致更多的债务需要发行人偿还。偿还的本金每年都在增加，使发行人面临流动性风险。发行公司承担的财务杠杆增加也增加了其违约风险。

假设一家公司发行的公司债券本金为1000万美元，到期日为7年。债券条款包括每年支付9%的现金优惠券和6%的PIK利息。在第一年，债券持有人将获得90万美元（9%x 1000万美元）的现金支付，而60万美元（6%x 1000万美元）将作为额外债券支付。这使得本次发行的本金增加到1060万美元（1000万美元+60万美元）。直到第七年年底，情况继续恶化。此时，贷款人将在债券到期支付时收到以现金支付的实物利息。