什么是接管(a takeover)？

当一家公司成功竞购控制或收购另一家公司时，就发生了收购。收购可以通过收购目标公司的多数股权来完成。收购通常也通过并购过程完成。在收购中，出价的公司是收购方，它希望控制的公司被称为目标公司。

收购通常是由一家较大的公司发起，希望收购一家较小的公司。它们可以是自愿的，这意味着它们是两家公司共同决定的结果。在其他情况下，它们可能是不受欢迎的，在这种情况下，收购方在不知情的情况下或有时在没有完全同意的情况下追逐目标。

在公司融资中，有多种方式可以安排收购。收购方可以选择接管公司已发行股份的控制权，直接收购整个公司，合并被收购公司以创造新的协同效应，或者收购公司作为子公司。

关键要点

• 收购发生在收购公司成功完成收购，以控制或收购目标公司。
• 收购通常是由一家较大的公司发起，希望收购一家较小的公司。
• 收购可能是受欢迎和友好的，也可能是不受欢迎和敌意的。
• 公司发起收购可能是因为他们发现了目标公司的价值，他们想发起变革，或者他们想消除竞争。

了解收购

收购在商界相当普遍。然而，它们可能有多种结构。无论双方是否达成一致，往往都会影响收购的结构。

请记住，如果一家公司拥有一家公司50%以上的股份，它就被视为控股权益。控股权益要求公司在其财务报告中将所属公司列为子公司，这需要合并财务报表。 20%至50%的股权通过权益法核算更为简单。 如果发生完全的合并或收购，股票通常会合并在一个符号下。

1:24

接管

收购类型

收购可以采取许多不同的形式。一个受欢迎的或友好的收购通常会以合并或收购的形式进行。这通常进展顺利，因为两家公司的董事会通常都认为这是一个积极的局面。友好收购仍需进行投票。然而，当董事会和主要股东赞成收购时，收购表决就更容易实现。

通常，在这些合并或收购的情况下，股票将合并在一个符号下。这可以通过将目标公司股东的股份交换为合并实体的股份来实现。

不受欢迎或敌意收购可能相当激进，因为一方不是自愿的参与者。收购公司可以使用不利的策略，比如黎明突袭，一旦市场开放，它就购买目标公司的大量股份，导致目标公司在意识到所发生的事情之前失去控制。

目标公司的管理层和董事会可能会通过实施毒丸等策略来强烈**收购企图，这种策略允许目标公司的股东以折扣价购买更多股份，以稀释潜在收购者的持股和投票权。

当一家私人公司接管一家上市公司时，就会发生反向收购。收购公司必须有足够的资本为收购提供资金。反向收购为私人公司上市提供了一种方式，而不必承担首次公开发行（IPO）的风险或额外费用。

当一家公司慢慢增加其在另一家公司的股份所有权时，就会发生缓慢的收购。一旦股份所有权达到50%或以上，收购公司需要通过合并财务报表报告对目标公司的业务进行说明。 因此，50%的水平可能是一个重要的门槛，特别是因为一些公司可能不希望承担控制所有权的责任。超过50%的门槛后，目标公司应被视为子公司。

缓慢的收购还可能涉及越来越多的积极分子，他们购买一家公司的股票，目的是通过管理层变革创造价值。随着时间的推移，激进的收购可能会逐渐发生。

50%

控制所有权与非控制所有权的所有权阈值。

收购原因

公司发起收购的原因有很多。收购公司可能会进行机会主义收购，因为它认为目标公司的价格合理。通过购买目标公司，收购方可能会觉得有长期价值。通过这些收购，收购公司通常会增加其市场份额，实现规模经济，降低成本，并通过协同效应增加利润。

一些公司可能会选择战略收购。这使得收单机构可以进入一个新市场，而不需要承担任何额外的时间、金钱或风险。收购方也可以通过战略性收购来消除竞争。

也可能有激进的收购。通过这些收购，股东寻求控股权益所有权以发起变更或获得控制投票权。

制定有吸引力收购目标的公司包括：

• 在某一特定产品或服务中有独特定位的人
• 产品或服务可行但资金不足的小公司
• 地理位置相近的类似公司，联合兵力可以提高效率
• 其他可行的公司，支付太多的债务，可能是 再融资 如果有一家信用较好的大公司接手，成本会更低
• 具有良好潜在价值但管理面临挑战的公司

为收购提供资金

融资收购可以有许多不同的形式。当目标公司是上市公司时，收购公司可以在二级市场购买该公司的股份。在友好合并或收购中，收购方对目标公司的所有已发行股份进行要约收购。友好合并或收购通常将通过现金、债务或被合并实体的新股发行获得资金。

当一家公司使用债务时，它被称为杠杆收购。收购方的债务资本可能来自新的融资额度或发行新的公司债券。

收购的例子

2011年，康尼格拉最初试图以友好方式收购拉尔公司。当最初的提议遭到拒绝时，康尼格拉打算进行敌意收购。拉尔科公司采取了毒丸策略。作为回应，康尼格拉提出了每股94美元的报价，这大大高于收购尝试开始时拉尔科公司每股65美元的价格。Ralcorp否认了这一企图，尽管两家公司次年都回到谈判桌上。

这笔交易最终是友好收购的一部分，每股价格为90美元。 此时，Ralcorp已经完成了后谷类食品部门的分拆，导致ConAgra的发行价大致相同，总业务量略小。