什么是收购要约(a takeover bid)？

收购要约是公司提出收购另一家公司的要约的一种公司行为。在收购要约中，发出要约的公司被称为收购方，而标的则被称为目标公司。收购公司通常提供现金、股票或两者的组合，以试图控制其目标公司。

关键要点

• 收购要约是一家公司提出收购另一家公司的要约的公司行为。
• 收购公司通常为目标公司提供现金、股票或两者的组合。
• 协同效应、税收优惠或多样化可能是收购要约背后的原因。
• 根据出价的类型，收购要约通常会提交给目标公司的董事会，然后提交给股东批准。
• 有四种类型的收购出价：友好的，敌意的，反向的，或反冲。

了解收购出价

任何对公司产生变化并直接影响其利益相关者股东、董事、客户、供应商、债券持有人、员工、竞争动态、社区和生态系统的活动，都称为公司行动。公司行动需要公司董事会（D的B）批准，在某些情况下，需要某些利益相关者的批准。公司行为可能会有所不同，从破产和清算到并购（并购）；A） 比如收购投标。

潜在收购者的管理者通常有不同的理由进行收购竞购，并可能引用某种程度的协同效应、税收优惠或多样化。例如，收购方可能会追逐目标公司，因为目标公司的产品和服务与其自身的产品和服务一致。在这种情况下，收购可能有助于收购方切断竞争，或使其进入一个全新的市场。

收购中的潜在收购方通常出价收购目标公司，通常以现金、股票或两者的混合形式进行。这一提议被带到公司的B/D，B/D要么批准，要么拒绝这笔交易。如果获得批准，董事会将与股东一起进行表决，以获得进一步批准。如果他们愿意进行交易，那么这笔交易必须接受司法部（DOJ）的审查，以确保它不违反任何反垄断法。

实证研究喜忧参半，但历史表明，在并购后分析中，目标公司的股东往往受益最多，很可能受益于收购方支付的溢价。与许多流行的好莱坞电影相反，大多数合并都是从友好的开始。尽管鲨鱼恶意收购的想法是一种很好的娱乐，但公司内部人士知道，恶意收购是一项代价高昂的工作，而且许多收购失败，这在专业上可能代价高昂。

大多数收购出价都是友好开始的。

收购标的类型

通常有四种类型的收购出价：友好的，敌意的，反向的，或反向的。

友好的

当收购方和目标公司共同协商交易条款时，就会出现友好的收购出价。目标公司的B/D将批准该交易，并建议股东投票赞成该出价。

连锁药店CVS以690亿美元的现金和股票友好收购了安泰。该交易于2017年12月宣布，并于2018年3月获得两家公司股东的批准，随后于2018年10月获得美国司法部的批准。

怀有敌意的

恶意收购不是通过目标公司的B/D，而是采用不同的方法。收购方可以直接向目标公司的股东发出收购要约，也可以尝试更换目标公司的管理团队。与友好收购不同的是，目标公司不愿意完成合并，可能会采取某些策略以避免被吞并。这些策略可以包括毒药或金色降落伞。

收购人可以通过发出收购要约、使用代理权争夺或在公开市场购买足够的股票以获得对目标公司的控制权来执行恶意收购。

颠倒

在反向收购中，一家私人公司的目标是收购一家上市公司。由于上市公司已经在交易所进行交易，此次收购可以帮助私人公司上市，而无需经历完成首次公开募股（IPO）所需的繁琐手续。

后倾

反向收购在企业界相当罕见。在这种出价中，收购方希望成为目标公司的子公司。一旦合并完成，收购方保留对合并公司的控制权，合并公司通常以目标公司的名称命名。这种类型的收购通常是用来帮助收购者，这可能是在市场上挣扎，特别是在品牌识别的情况下。

收购出价示例

当收购公司愿意支付高于或超过目标公司当前市场价格的溢价，以说服其股东**其股份时，就会发生两级出价，也称为两级要约收购。在第一层，收购方获得了对目标公司的控制权，但随后通过第二层提出了另一个较低的报价，在未来某个日期完成。这一过程降低了收购公司的整体收购成本。

收购出价的另一个例子是any and all出价。在这种收购中，收购公司提出在某一日期前以特定价格购买目标公司的任何已发行股票。这种出价通常是通过敌意收购完成的。通过任何和所有出价，收购方可以绕过与目标公司的B/D合作，从任何和所有想要**其股票的股东手中购买股票。