什么是开关(a switch)？

转换，也被称为“前滚”，是一种期货交易策略，包括关闭近一个月的合约，并用收益打开后一个月的合约。转换与价差交易不同。在交换中，交易者一次只持有一个头寸。在价差中，交易者同时做多一个合约和做空一个不同但相关的合约。

开关的工作原理

当交易者希望在即将到期的合约中维持当前头寸和敞口时，他们会使用开关。投资者可以在持有的股票到期日之后继续看涨或看跌该特定市场。或者，他们可能希望延长结算期，以避免交付成本、费用和其他费用。

开关示例

例如，假设目前是2018年1月，一家在2020年6月将有50万桶石油可供**的能源公司希望对冲其头寸。然而，该公司没有购买2020年7月的石油期货合约，因为他们认为该合约流动性太低，交易量太少。理想的合同提前交货期不超过13个月。

因此，公司可能的对冲策略是卖空适当数量的2019年7月合约。然后，在2019年6月，它可能会平仓2019年7月的头寸，转而持有2020年7月的合约。

其他形式的开关

期权交易者也使用开关，因为和期货一样，这些期权也有到期日。股票市场不可能进行转换，因为股票不会到期。对于期货和期权转换来说，这与“滚动”或“前滚”是一样的。基本上，交易者延长了他们在市场上的敞口的到期日。

对于期权，交易者可以改变新头寸的执行价。关闭当前期权头寸，以更高的执行价进行新的交易，可能到期日更晚。使用更高的执行价和更晚的日期被称为“滚动上升”。关闭当前的期权头寸并以更低的执行价打开一个新的头寸，可能还有一个更晚的到期日，被称为“滚动下降”

开关的风险

一个转换者所承担的最大风险是在卖出的合约月份和买入的合约月份之间扩大或缩小价差的可能性。例如，如果本月合约和下一个合约之间的价差在转换时间附近扩大，那么在下一个月买入的成本可能会大大高于从下一个月收到的收益。将空头仓位转为更长的到期日将受益于这种价差的扩大。

价差扩大的原因有很多，从简单的季节性供求到外生因素，如生产设施关闭或战争导致的基础商品暂时短缺。