什么是扭曲行动(operation twist)？

“扭转操作”是美国联邦储备委员会（Fed）的一项货币政策举措，过去曾通过定时买卖不同期限的美国国债，在缺乏传统货币工具的情况下，降低长期利率，以进一步**美国经济。

这个术语的名字来源于同时买入长期债券和卖出短期债券，暗示着收益率曲线的“扭曲”，并减少了利率期限结构的曲率。

关键要点

• “扭转操作”是各国央行采用的一种货币政策策略，旨在通过降低长期利率来**经济增长。
• 这是通过**短期国债来购买长期国债来实现的。
• 扭转操作有效地“扭转”了收益率曲线的两端，即短期收益率上升而长期利率同时下降。
• “扭转行动”于1961年首次尝试，2008-09年金融危机之后的几年再次尝试。

了解扭曲操作

主流媒体之所以给“扭转操作”起名，是因为预期货币政策行动会对收益率曲线的形状产生视觉效果。如果你想象一条线性向上倾斜的收益率曲线，这种货币行为实际上“扭曲”了收益率曲线的末端，因此得名为“扭曲操作”。换句话说，当短期收益率上升而长期利率同时下降时，收益率曲线就会扭曲。

最初的“扭转操作”发生在1961年，当时联邦公开市场委员会（FOMC）试图增强美元，**现金流入经济。此时，朝鲜战争结束后，该国仍在从衰退中复苏。为了促进经济中的支出，收益率曲线通过在市场上**短期国债和用**所得购买长期国债而变得平坦。

该操作描述了一种货币政策形式，美联储根据其目标买卖短期和长期债券。然而，与量化宽松（QE）不同的是，“扭转行动”（Operation Twist）并没有扩大美联储的资产负债表，使其成为一种不那么激进的宽松形式。

2021年初的市场动荡加剧了人们的猜测，即

特别注意事项

请记住，债券价格和收益率之间存在着相反的关系，当价格下跌时，收益率上升，反之亦然。美联储购买长期债券的行为推高了证券价格，进而降低了收益率。当市场上长期收益率的下跌速度快于短期利率时，收益率曲线就会变平，以反映长期利率和短期利率之间较小的利差。

同时也要注意，**短期债券会降低价格，从而提高利率。然而，基于短期利率的收益率曲线的短端是由对美联储政策的预期决定的，美联储加息时收益率上升，降息时收益率下降。

由于扭曲操作涉及美联储保持短期利率不变，只有长期利率将受到市场上进行的买卖活动的影响。这将导致长期收益率以高于短期收益率的速度下降。

操作扭转机构

2011年，美联储无法进一步降低短期利率，因为利率已经为零。 另一种选择是降低长期利率。为了实现这一目标，美联储**短期国债，购买长期国债，从而压低了长期国债收益率，从而提振了经济。

随着短期国库券（T-Bills）和债券到期，美联储将用这些收益购买长期国库券（T-notes）和债券。对短期利率的影响微乎其微，因为美联储承诺在未来几年内将短期利率维持在接近零的水平。

在此期间，2年期国债的收益率接近于零，10年期国债（衡量所有固定利率贷款利率的基准债券）的收益率仅约为1.95%。

利率下降降低了企业和个人的借贷成本。当这些实体能够以低利率获得贷款时，经济中的支出就会增加，失业率就会下降，因为企业可以负担得起地获得资本来扩张和资助其项目。