什么是奇点理论(odd lot theory)？

奇数派理论是一种技术分析假设，基于这样的假设：小的个人投资者通常是错误的，个人投资者更有可能产生奇数派销售。因此，如果奇数卖出上升，小投资者卖出一只股票，这可能是买入的好时机，而当奇数买入上升时，这可能意味着卖出的好时机。

关键要点

• 奇数交易是指股票数量少于100股的一轮交易。
• 这些零星交易被认为主要是由个人零售交易者进行的，他们很可能是市场上不太知情的参与者。
• 奇点理论建议交易时不要让这些不知情的交易者参与交易。
• 对这一假设的检验似乎表明，这一观察结果并非持续有效。

理解奇数理论

散户理论关注散户投资者在散户交易中的下列行为。这一假设还假设，专业投资者和交易员倾向于成批交易（100股的倍数），以提高其订单的定价效率。虽然从1950年到本世纪末，这种想法一直是人们的共识，但后来就不那么流行了。

零星交易

奇数交易是指投资者在交易中持有少于100股或不是100的倍数的交易指令。这些交易指令通常包括个人投资者，该理论认为这些个人投资者受教育程度较低，在整个市场中的影响力较小。

圆形地段是奇数地段的对立面。它们从100股开始，可被100整除。这些交易指令被视为更具吸引力的指标，因为它们通常是由专业交易员或机构投资者制定的。

尽管技术分析师有能力通过技术分析图表软件程序跟踪零星交易的数量，但自20世纪90年代以来的测试表明，此类交易似乎不再意味着市场转向。考虑到信息时代的信息效率，即使是个人投资者也可能像机构投资者一样进行知情交易。虽然奇点理论暗示，这些投资者可能更需要关注交易信号，但随着时间的推移，这一概念对分析师来说已变得不那么重要。

原因是多方面的。第一个原因是，个人投资者开始加大对共同基金的投资，共同基金将资金集中到机构投资者手中。其次，基金经理和个人都开始使用交易所交易基金（ETF），对于最受欢迎的ETF产品来说，交易量大是正常的。

第三个原因是做市商的自动化和电脑化程度提高，高频交易员的技术水平提高。这些因素共同创造了一个订单处理变得更加高效的环境。更高的市场效率意味着奇数批订单的处理效率不会低于整批订单。

检验奇数理论

对奇数理论的分析，在20世纪90年代达到**，似乎否定了它的普遍有效性。无论是因为个人投资者通常不容易做出错误的投资决策，还是因为机构交易员不再害怕在奇数交易中进行交易，都不容易确定。

总的来说，这一理论不再像许多研究人员和学者曾经认为的那样有效。因推广随机游走理论而受到赞誉的作家伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel）曾指出，个人投资者，也被称为奇数乐透者，通常并不像先前认为的那样无知或不正确。