什么是利率期限结构(the term structure of interest rates)？

利率期限结构，俗称收益率曲线，描述的是不同期限的类似质量债券的利率。

关键要点

• 利率期限结构，俗称收益率曲线，描述的是不同期限的类似质量债券的利率。
• 利率期限结构反映了市场参与者对未来利率变化的预期以及对货币政策状况的评估。
• 一种常用的收益率曲线比较了3个月期、2年期、5年期、10年期和30年期美国国债。

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利率期限结构

了解利率期限结构

利率期限结构实质上是利率或债券收益率与不同期限或期限之间的关系。用图表表示时，利率的期限结构被称为收益率曲线，它在确定一个经济体的当前状态方面起着至关重要的作用。利率期限结构反映了市场参与者对未来利率变化的预期以及对货币政策状况的评估。

一般来说，收益率随着到期日的增加而增加，从而产生一个向上倾斜的，或正常的收益率曲线。收益率曲线主要用于说明标准美国**发行证券的利率期限结构。这一点很重要，因为它是衡量债市风险感受的标准。一种常用的收益率曲线比较了3个月期、2年期、5年期、10年期和30年期美国国债(收益率曲线利率通常在美国东部标准时间（每个交易日）下午6:00之前在财政部的利率网站上提供。

利率结构的期限有三种主要形式。

1. 向上倾斜的长期收益率高于短期收益率。这被认为是收益率曲线的“正常”斜率，表明经济处于扩张模式。
2. 向下倾斜的短期收益率高于长期收益率。被称为“倒转”收益率曲线，意味着经济正处于或即将进入一个隐性时期。
3. 短期和长期收益率之间几乎没有变化。这表明，市场对未来经济的走向并不确定。

美国国债收益率曲线

美国国债收益率曲线被认为是信贷市场的基准，因为它报告了一系列期限内无风险固定收益投资的收益率。在信贷市场上，银行和放贷人使用这一基准作为衡量借贷和储蓄利率的标准。美国国债收益率曲线上的收益率主要受美联储联邦基金利率的影响。其他收益率曲线也可以在比较具有类似风险特征的信贷投资的基础上得出。

最常见的情况是，美国国债收益率曲线向上倾斜。对这一现象的一个基本解释是，投资者对长期投资要求更高的利率，作为将资金投资于长期投资的补偿。有时，长期收益率可能会跌破短期收益率，形成一条反向收益率曲线，通常被视为经济衰退的前兆。

整体信贷市场前景

利率期限结构和收益率曲线的走向可以用来判断整个信贷市场环境。收益率曲线趋平意味着较长期利率与短期利率相比正在下降，这可能意味着经济衰退。当短期利率开始超过长期利率时，收益率曲线就会反转，经济衰退很可能正在发生或接近。

当较长期利率低于较短期利率时，长期信贷前景疲弱。这通常与疲软或衰退的经济相一致。虽然其他因素，包括外国对美国国债的需求，也可能导致收益率曲线倒挂，但从历史上看，收益率曲线倒挂一直是美国经济即将衰退的一个指标。