美国经济似乎表现良好。经济增长在很大程度上呈上升趋势，尽管增长缓慢；就业市场继续繁荣；而通胀对美联储的担忧也越来越少。然而，一个指标表明，一切都不像看上去那么乐观，经济衰退可能就在眼前。

收益率曲线是短期和长期债券收益率（利率）之间的利差。正常收益率曲线是指短期利率低于长期利率，投资者认为经济正在扩张。反向收益率曲线是指短期利率高于长期利率的情况。这是一个不好的迹象，因为它表明投资者希望短期获得资金，并寻求长期回报。大多数分析师关注2S10：2年期和10年期收益率之间的利差(更多信息请参见：了解美国国债收益率曲线。）

反向收益率曲线作为经济衰退的预测因子

一条反向收益率曲线预测了上个世纪60年代的七次衰退。最近一次是在2006年，艾伦·格林斯潘和美联储将联邦基金利率提高了400个基点，10年期国债收益率涨幅不到50个基点。当时的经济学家对此不以为然，称“这一次不同了”，“经济状况更好。”Celent的一位分析师在2005年表示：“我不觉得有任何恐慌，因为自2000年以来，企业在谨慎方面学到了很多东西。”。

来源：FRED数据库

有一种观点认为，今天的情况比2006年更糟。进入2006年，美国国内生产总值（GDP）表现强劲，从2003年到2006年保持在3%以上，而今天最新的GDP报告显示，美国经济以1.6%的良性增长，华盛顿特区的政治不稳定给特朗普贸易带来了一定的现实。

去年12月，特朗普当选一个月后，他的财政**和亲商政策使增长预期上升，2S10的利差达到1.33%。然而，随着市场情绪的减弱，这种价差已经回落到12月份的水平。即使在美联储6月发表强硬声明后，这条曲线仍继续趋平，将利差推高至0.83，较2016年低点仅7个基点，这是自2007年11月（大衰退前数月）以来的最低水平。

那么，有什么能阻止收益率曲线反转呢？第一个答案很简单；经济复苏，经济增长回落至3%，通胀率保持在美联储2%的目标利率之上。每个人都很高兴。如果这种情况没有发生，美联储确实有自己的立场：看似无限的资产负债表。有一种情况是，如果经济真的陷入衰退，美联储可能会启动印刷机，重新采取激进的宽松政策，这在几年前似乎是极不可能的。但这一次可能会有所不同，2006年是一个反常的时期——2000年和1989年也是如此，以此类推(有关相关阅读，请参阅“是时候担心收益率曲线反转了？”）

不管是哪种情况，收益率曲线的倒转开始了一场没人想谈的话题。经济衰退在即吗？