什么是场外交易期权(otc opti***)？

场外期权是一种在场外市场交易的奇异期权，而不是像交易所交易期权合约那样在正式交易所进行交易。

关键要点

• 场外期权是一种在场外市场交易的奇异期权，而不是像交易所交易期权合约那样在正式交易所进行交易。
• 场外期权是买卖双方私下交易的结果。
• 场外期权的行权价格和到期日都不规范，这使得参与者可以自己定义条款，也没有二级市场。

了解otc选项

当上市期权不能完全满足投资者的需求时，投资者转向场外期权。这些选择的灵活性吸引了许多投资者。没有标准化的执行价格和到期日，所以参与者基本上定义自己的条款，没有二级市场。与其他场外交易市场一样，这些期权直接在买方和卖方之间进行交易。然而，参与场外期权市场的经纪人和做市商通常受到一些**机构的监管，比如美国的FINRA。

对于场外期权，套期保值者和投机者都避免了各自交易所对上市期权的限制。这种灵活性使参与者能够更精确、更经济地实现他们所期望的位置。

除了交易地点，场外期权不同于上市期权，因为它们是买卖双方私下交易的结果。在交易所，期权必须通过清算所清算。清算所的这一步骤实质上是将交易所作为中间人。市场还设定了具体的执行价格条款，比如每5个点，以及到期日，比如每个月的某一天。

由于买卖双方直接进行场外期权交易，因此他们可以设置行权和到期的组合，以满足各自的需求。虽然不典型，但这些术语可能包括几乎所有的条件，包括一些来自常规交易和市场领域之外的条件。没有披露要求，这意味着交易对手可能无法履行其在期权合同下的义务。此外，这些交易并不享有交易所或结算所给予的相同保护。

最后，由于没有二级市场，结束场外期权头寸的唯一方法是创建抵消交易。抵消交易将有效地抵消原交易的影响。这与在交易所上市的期权形成鲜明对比，在交易所上市的期权中，期权持有人只需回到交易所卖出头寸。

场外期权违约风险

场外交易违约可以在市场上迅速传播。虽然场外期权的风险并非源于2008年的金融危机，但投资银行雷曼兄弟（Lehman Brothers）的破产为评估场外期权和其他衍生品的实际风险提供了一个极好的例子。雷曼兄弟是许多场外交易的对手。当银行破产时，其交易的交易对手将处于没有对冲的市场环境中，因而无法履行其对其他交易对手的义务。因此，发生了连锁反应，影响了远离雷曼场外交易的交易对手。许多受影响的二级和三级交易对手与银行没有直接交易，但最初事件的连锁效应也对他们造成了伤害。这是导致危机严重性的主要原因之一，最终导致全球经济普遍受损。