（注：本基本面分析的作者是一位财务作家和投资组合经理。）

2月20日，沃尔玛（Walmart）股价暴跌逾10%，至94.11美元，此前该公司公布的盈利低于预期。但更糟糕的指标是，该公司表示，上个季度电子商务销售放缓。从2017年2月17日到2018年2月19日，沃尔玛的股价上涨了51%以上，对于一家预计2019财年收入仅增长5%的公司来说，这是一个实质性的增长（更多信息，另请参见：沃尔玛失去盈利后的卖家控制权）

在过去52周的大部分时间里，沃尔玛的股价都在飙升，因为投资者看到沃尔玛电子商务部门的大幅增长。但这些可观的增长数字在该公司表示，在线销售额仅增长23%，低于上一季度的50%时，却一落千丈。但尽管做出了努力，沃尔玛并不是亚马逊公司（Amazon.com Inc.），也不太可能成为亚马逊的第二个后起之秀。

YCharts提供的WMT数据

无增长

Ycharts的数据显示，沃尔玛2019财年的收入预计仅增长5%，约为5070亿美元，而盈利预计保持不变，为5.10美元，2020财年仅增长6%，至5.45美元。这种缺乏增长的代价接近2020年盈利预期的17.5倍，这是不增长的巨大代价。

按YCharts列出的WMT年度收入估计数据

电子商务还不够

更糟糕的是，沃尔玛在电话会议上公布的2018年美国电子商务销售额为115亿美元，仅占公司总收入约5000亿美元的2.2%。电子商务巨头亚马逊预计2018年营收将增长31%，达到2332.2亿美元。这与两家公司公布的收入增长额形成了鲜明对比。

此外，沃尔玛还需要看到其电子商务部门大幅增长，才能开始对营收增长产生重大影响。

毛利率压力

按YCharts列出的WMT毛利率（季度）数据

本季度毛利率也出现下滑，降至24.1%，较去年同期下降61个基点。正如Investopedia在11月20日的一篇文章中所指出的那样，沃尔玛甚至无法承受与亚马逊展开价格战的代价，而不冒利润率进一步恶化的风险。亚马逊的毛利率接近36%，投资者似乎给了亚马逊很大的松懈当谈到底线，重点主要放在顶线增长(更多信息，请参见：为什么沃尔玛的电子商务增长无关紧要。）

沃尔玛很可能会继续受到收入增长缓慢的困扰，投资者现在可能意识到沃尔玛不是亚马逊，而该公司目前经历的电子商务增长在一段时间内还不足以扭转局面。

迈克尔·克莱默是莫特资本管理有限责任公司（Mott Capital Management LLC）的创始人，注册投资顾问，也是该公司积极管理的长期主题增长投资组合的经理。克莱默通常购买和持有股票的期限为3至5年。点击这里查看克莱默的个人简历和他的投资组合。所提供的资料仅作教育用途，并不拟就**或购买任何特定证券、投资或投资策略作出要约或招揽。投资涉及风险，除非另有说明，否则不提供担保。在实施本文讨论的任何策略之前，请务必首先咨询合格的财务顾问和/或税务专业人员。根据要求，顾问将提供过去12个月内提出的所有建议的清单。过去的表现并不代表未来的表现。