什么是国际费希尔效应(the international fisher effect)？

国际费舍尔效应是经济学家欧文·费舍尔在20世纪30年代设计的一种汇率模型。它基于当前和未来无风险的名义利率，而不是纯粹的通货膨胀，用于预测和了解当前和未来的即期货币价格变动。为了使这一模型以其最纯粹的形式发挥作用，假设资本的无风险方面必须允许在组成特定货币对的国家之间自由浮动。

费希尔效应背景

使用纯利率模型而不是通货膨胀模型或某种组合的决定源于费希尔的假设，即实际利率不受预期通货膨胀率变化的影响，因为随着时间的推移，两者将通过市场套利而趋于均衡；通货膨胀嵌入名义利率，并被纳入货币价格的市场预测。假设即期货币价格自然会达到与完美订购市场的平价。这就是所谓的费希尔效应，不要与国际费希尔效应混淆。货币政策影响费希尔效应是因为它决定了名义利率。

费舍尔认为，纯利率模型更像是预测未来12个月现货价格的领先指标。这种假设的一个小问题是，随着时间的推移，我们永远无法确定现货价格或确切的利率。这就是所谓的无担保利率平价。现代研究的问题是：在允许货币自由浮动的情况下，国际费希尔效应有效吗？从20世纪30年代到70年代，我们没有答案，因为各国出于经济和贸易目的控制汇率。这就引出了一个问题：对于一个还没有真正经过充分测试的模型，是否已经给予了信任？绝大多数研究只集中在一个国家，并将该国与美国货币进行比较。

费舍尔效应与ife

费希尔效应模型说，名义利率反映了实际回报率和预期通胀率。因此，实际利率和名义利率之间的差异是由预期通胀率决定的。近似名义收益率等于实际收益率加上预期通货膨胀率。例如，如果实际收益率为3.5%，预期通胀率为5.4%，则近似名义收益率为0.035+0.054=0.089，即8.9%。精确公式为：

RRnominal=（1+RRreal）∗(1+通货膨胀率）where:RRnominal=Nominal rate of returnRRreal=实际回报率\begin{aligned}&amp；RR{\text{nominal}}=\左（1+RR{\text{real}}\右）*\左（1+text{inflation rate}\右）\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；RR{\text{nominal}}=\text{nominal rate of return}\\&amp；RR{\text{real}}=\text{real rate of return}\\\end{aligned}​RRnominal公司​=(1+真实​)∗(1+通货膨胀率）where:RRnominal​=名义收益率​=实际收益率​

在这个例子中，等于9.1%。IFE进一步假设货币价格的升值或贬值与名义利率的差异成比例相关。名义利率将通过购买力平价或无套利制度自动反映通胀差异。

行动中的ife

例如，假设英镑/美元即期汇率为1.5339，当前利率在美国为5%，在英国为7%。IFE预测名义利率较高的国家（本例中为英国）的货币将贬值。预期的未来即期汇率是用即期汇率乘以国外利率与国内利率之比：1.5339 x（1.05/1.07）=1.5052。IFE预计英镑兑美元将贬值（购买一英镑只需1.5052美元，而之前为1.5339美元），因此任何一种货币的投资者都将获得相同的平均回报（即美元投资者将获得5%的较低利率，但也将从美元升值中获益）。

就短期而言，由于影响汇率和名义汇率及通货膨胀预测的众多短期因素，综合实地演练通常不可靠。长期的国际费希尔效应已经被证明是好一点，但不是太多。汇率最终会抵消息差，但预测误差经常出现。请记住，我们正试图预测未来的即期汇率。特别是当购买力平价失效时，综合行动失效。这被定义为当货物的成本不能在每个国家在一对一的基础上交换后，调整汇率变化和通货膨胀(有关相关阅读，请参阅：预测货币变化的4种方法。）

底线

各国改变利率的幅度与过去不同，因此综合实地演练不像以前那么可靠。取而代之的是，当今各国央行行长关注的焦点不是利率目标，而是由预期通胀率决定利率的通胀目标。各国央行官员关注本国的消费者物价指数（CPI），以衡量物价并根据经济体的物价调整利率。Fisher模型在日常货币交易中可能并不实用，但它们的有用性在于能够说明利率、通货膨胀和汇率之间的预期关系(更多信息，请参见：使用利率平价交易外汇。）