什么是市场投资组合(a market portfolio)？

市场投资组合是一组理论上的投资组合，包括投资领域中每种可用的资产，每种资产的权重与其在市场中的总份额成比例。市场投资组合的预期收益与整个市场的预期收益相同。

市场投资组合基础

一个市场投资组合，从本质上说是完全多元化的，只受系统性风险或影响整个市场的风险的影响，而不受非系统性风险的影响，非系统性风险是特定资产类别固有的风险。

作为一个理论市场投资组合的简单例子，假设股票市场上存在三家公司：a公司、B公司和C公司。A公司的市值为20亿美元，B公司的市值为50亿美元，C公司的市值为130亿美元。因此，总市值达到200亿美元。市场投资组合由这些公司组成，这些公司在投资组合中的权重如下：

A公司投资组合权重=20亿美元/200亿美元=10%

B公司投资组合权重=50亿美元/200亿美元=25%

C公司投资组合权重=130亿美元/200亿美元=65%

关键要点

• 市场投资组合是一个理论上的多元化投资组合，包括世界上每种类型的投资，每种资产的权重与其在市场中的总份额成比例。
• 市场投资组合是资本资产定价模型的一个重要组成部分，是选择哪些投资以增加多元化投资组合的常用基础。
• 罗尔的批评是一种经济理论，它表明不可能创造一个真正多元化的市场投资组合，而且这个概念纯粹是理论上的。

资本资产定价模型中的市场组合

市场投资组合是资本资产定价模型（CAPM）的重要组成部分。资本资产定价模型（CAPM）广泛应用于资产定价，尤其是股票，它显示了一项资产的预期收益应基于其系统风险的大小。这两个项目之间的关系用一个称为证券市场线的方程式来表示。证券市场线的方程式为：

R=射频+βc（林吉特）−Rf）式中：R=预期收益Rf=无风险利率βc=相关资产与市场组合的贝塔值M=市场组合的预期回报率\begin{aligned}&amp；R=R\u f+\βc（R\u m-R\u f）\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；R=\text{Expected return}\\&amp；R\u f=\text{无风险利率}\\&amp\beta\u c=\text{相关资产与市场投资组合的beta}\\&amp；R\u m=\text{市场投资组合的预期收益率}\\\end{对齐}​R=射频​+βc​(林吉特​−射频​)where:R=Expected 返回RF​=无风险利率βc​=相关资产与市场组合的贝塔系数​=市场组合预期收益​

例如，如果无风险利率为3%，市场投资组合的预期收益率为10%，资产相对于市场投资组合的贝塔系数为1.2，则资产的预期收益率为：

预期收益率=3%+1.2 x（10%-3%）=3%+8.4%=11.4%

市场投资组合的局限性

经济学家richardroll在1977年的一篇论文中提出，在实践中不可能创造一个真正多元化的市场投资组合，因为这个投资组合需要包含世界上每一项资产的一部分，包括收藏品、商品，以及基本上任何有市场价值的项目。这一被称为“罗尔批判”的论点表明，即使是基础广泛的市场投资组合，充其量也只能是一个指数，因此只能近似完全多元化。

市场投资组合的真实例子

在2017年的一项研究中，“市场投资组合的历史回报”，经济学家Ronald Q。Doeswijk、Trevin Lam和Laurens Swinkels试图记录全球多资产投资组合在1960年至2017年期间的表现。他们发现，实际复合回报率在2.87%至4.93%之间变化，具体取决于使用的货币。以美元计算，回报率为4.45%。