为什么投资于商品？

根据定义，商品是作为经济投入的基本商品。因此，基本商品可能是一种很好的投资。一些大宗商品，如贵金属，被用来储存价值和对冲通货膨胀。

大宗商品是一种资产类别，通常与股票和债券等其他资产类别呈负相关。这意味着当股票和债券贬值时，大宗商品就会升值，反之亦然。因此，它们为投资者提供了一个分散投资组合的好方法。大宗商品还可以对冲通胀。

对于大多数普通投资者来说，问题在于，从历史上看，很难以成本效益高、风险可承受的方式直接投资大宗商品。

关键要点

• 大宗商品etf让普通投资者能够轻松、廉价地进入各种大宗商品市场。
• 鼓励投资者持有部分大宗商品投资组合，作为分散投资和对冲通胀的工具。
• 大宗商品etf目前存在于一系列产品上，从贵金属、石油和天然气到大豆或牲畜等农产品。
• 商品etf可以通过多种方式构建，这会对投资者的风险、回报和税收状况产生不同的影响。

解决方案：大宗商品etf

商品etf使投资者能够以一种简单、相对低风险和低成本的方式获得对单个商品或一揽子商品的敞口。有许多etf跟踪不同的大宗商品，包括贱金属、贵金属、能源和农产品，投资者可以用它们来设计理想的大宗商品敞口。

一只商品ETF通常专注于持有实物库存的单一商品，或者专注于期货合约的投资。其他大宗商品etf则希望通过实物存储和衍生品头寸的组合，跟踪包括数十种大宗商品的大宗商品指数的表现。

商品ETF类型

有四种不同类型的商品ETF：

• 投资商品相关股票的股票ETF
• 交易所买卖债券
• 实物担保基金
• 期货基金

每种类型都有优缺点，因此选择取决于个人投资者的投资目标、风险承受能力和成本承受能力。

股票型基金

股票型商品etf持有生产、运输和储存商品的公司的股票。基于股票的大宗商品ETF可以让投资者接触多家公司或特定行业，但方式比自己购买标的公司更简单、更便宜。

这也可能是一种更便宜、更安全的获得大宗商品敞口的方式，因为实物和期货大宗商品etf所涉及的风险并不适用。而且这些基金的费用比率往往较低。缺点是，投资于股票在投资者和他们想获得敞口的商品之间增加了一层公司结构本身。

交易所买卖债券

第二类商品ETF是交易所交易票据（ETN），这是一种由银行发行的债务工具。它是一种高级无担保债务，有一个到期日，由发行人担保。etn寻求与标的资产的回报相匹配，它们采用不同的策略，包括购买股票、债券和期权。ETN的优点是，ETN和它所跟踪的资产之间没有跟踪误差，而且它们得到更好的税务处理，因为投资者在**时只支付定期资本利得。ETNs涉及的主要风险是发行机构的信用质量。

实物担保基金

第三类是实物支持的etf，实际上持有实物商品，目前仅限于贵金属。实物ETF的优势在于它实际拥有并拥有该商品。这消除了跟踪和交易对手风险。跟踪风险发生在你拥有的ETF不能提供与它应该跟踪的资产相同的回报时。交易对手风险是指卖方没有按照承诺实际交付商品的风险。

实物支持etf的缺点是，交付、持有、储存和保险实物商品的成本可能会增加。规避这些成本往往促使投资者转而购买商品期货。请注意，实物贵金属交易所买卖基金作为收藏品征税，这意味着资本利得按你的边际税率征税，取决于你的税率等级。短期收益按普通收入率征税。

期货基金

最流行的商品etf类型是基于期货的。这些etf建立了一个期货、远期和掉期合约的投资组合。基于期货的ETF的优势在于，ETF不需要持有和储存标的商品的成本。但还有其他与期货合约本身有关的风险。

大多数基于期货的大宗商品etf都采用“前一月”滚动策略，即持有“前一月”期货，即最接近到期的期货。ETF需要在这些期货到期前用第二个月（下一个月）的期货替代它们。这种策略的优势在于，它密切跟踪商品的当前或现货价格。缺点是ETF面临“滚动风险”，因为到期的前一个月合约被“滚动”到第二个月合约中。

大多数以期货为基础的商品交易所买卖基金都是以有限合伙形式成立的。就税收而言，60%的收益作为长期资本收益征税，其余40%按投资者的普通税率征税。 另一个需要考虑的问题是，LP的收益在年底按市价计价，这可能会对投资者造成应税事件，即使他们没有**ETF中的任何股票。

商品投资的独特风险

大宗商品市场通常处于两种不同的状态之一：续涨或逆差。当期货处于持续状态时，特定期货的价格在未来会比现在高。当期货处于倒价时，一种商品的价格现在高于未来。

当期货市场处于持续状态时，滚动风险为“负”，这意味着商品ETF将**即将到期的低价期货，并购买高价期货，这被称为“负滚动收益率”。增加高价期货的成本会降低回报，并对ETF起到拖累作用，使其无法准确跟踪商品的现货价格。

有一些大宗商品etf追求阶梯式策略和优化策略，旨在避免市场持续波动带来的风险。阶梯式策略使用具有多个到期日的期货，这意味着并非所有期货合约都会一次被替换。一个优化的策略试图选择期货合约，有温和的contango和最陡的倒价，以尽量减少成本和收益最大化。这两种方法都可能使成本最小化，但这样做的代价是实际跟踪并可能受益于基础商品价格的短期变动。因此，它们可能更适合长期、更厌恶风险的投资者。

当期货市场处于反向交易时，滚动风险为“正”，这意味着商品ETF将卖出即将到期的高价期货，买入低价期货，从而产生所谓的“正滚动收益率”

无论期货市场处于何种状况，基于期货的商品etf都会因需要不断展期期货合约而招致更高的费用。无杠杆期货商品etf的费用比率通常在0.50%-1.00%之间，但因基金和商品而异。请注意，杠杆大宗商品基金的支出比率通常从1.00%开始，而且往往可以更高。

基于期货的商品etf面临的另一个风险是，etf可能会影响期货价格，而不是简单地跟踪商品价格，因为它们需要在可预测的时间买卖大量期货合约，这被称为“滚动时间表”。这也使得ETF任由交易员摆布，他们可能会在预期ETF交易指令的情况下，向上或向下出价。最后，由于大宗商品交易规则的限制，etf可以承担的大宗商品头寸规模可能会受到限制。

市场上商品etf的例子

大宗商品etf跟踪范围广泛的基础商品，其中一些包括贵金属、石油和天然气。此外，其他大宗商品etf转而跟踪一篮子多样化的大宗商品。投资者应该经常进行自己的研究，但一些最好的商品etf如下：黄金和白银等贵金属是受欢迎的etf，因为基础商品不会变坏或变质。SPDR Gold Shares和iShares Silver Trust是两个最大的黄金和白银ETF。SPDR Gold Shares ETF的费用率为0.40%，iShares Silver Trust的费用率为0.50%。

另一种流行的商品ETF是石油和天然气。然而，由于石油和天然气不能像贵金属那样储存，这些ETF投资于期货合约，而不是商品本身。SPDR标准普尔油气勘探与生产ETF拥有60家油气生产企业多元化投资组合，年费用率为0.35%。

一些投资者喜欢通过多样化的大宗商品etf来增加多样化。这些ETF，如iShares摩根士丹利资本国际全球农业生产商ETF，跟踪美国商品指数。

底线

大宗商品etf是投资者在其投资组合中获得部分大宗商品敞口的一个很好的方式。有许多不同类型的商品etf，它们专注于不同的商品，使用不同的策略，并且具有不同的费用比率。选择什么ETF适合你将取决于你的投资目标和风险承受能力。注意，做你的研究，知道你要买什么。

大宗商品基金通常创建自己的基准指数，可能只包括农产品、自然资源或金属。因此，围绕道琼斯商品指数等更广泛的商品指数往往存在跟踪误差。即便如此，一旦基础指数方法到位，任何大宗商品ETF都应该被动投资。商品交易所买卖基金（etf）的受欢迎程度飙升，因为它们使投资者能够接触到商品，而不需要投资者学习如何购买期货或其他衍生产品。