关于债务和债务货币化的公开辩论和共和国一样古老。詹姆斯·麦迪逊称债务是对公众的诅咒，第一任财政部长亚历山大·汉密尔顿称之为祝福，前提是债务不会过大。现代债务货币化术语源自财政部通过增加债券发行为二战债务融资的成本。

历史上，财政部已经确定了债务和到期日的发行量。以这种身份，它对货币政策有完全的控制权，定义为货币和信贷的供应。美联储是向公众发行所有债务的机构，并通过**债券、票据和票据来支持债务价格。由于未能及时为战争债务融资，两个机构发生冲突。

1951年的美联储协议解决了谁通过角色转换来控制美联储资产负债表的问题。美联储将通过支持债务价格来控制货币政策，而不控制其持有的任何债务，并将购买公众不想要的东西，而财政部则将重点放在发行量和绝对到期日上。 (了解美联储用来影响利率和总体经济状况的工具，阅读制定货币政策。）

货币政策

自1951年以来，货币政策一直是通过美联储的公开市场操作来控制的，只使用美国国债政策。这使美联储脱离了财政政策和信贷分配，实现了真正的独立性。它还将美联储从财政政策目的的债务货币化中解放出来，并防止串通行为，例如将利率直接与美国国债挂钩的协议。信贷政策也被分离出来，仅限于财政部，定义为救助机构、消除外汇业务、将美联储资产转移给财政部以减少赤字。财政部长和货币主计长被从联邦储备委员会撤职，这样政策决定就与财政政策分开了。今天，联邦公开市场委员会制定利率和货币供应政策。该委员会由7名董事会成员、纽约联邦储备银行行长和其余11名储备银行行长中的4人组成，他们轮流任职。

债务货币化的影响

债务货币化导致货币增长与利率相关，但不一定导致货币增长与**购买或公开市场操作相关。债务货币化发生在债务变化引起利率变化时。然而，单靠货币增长并不能将债务货币化，因为货币增长在多年的收缩和扩张周期中起伏，而利率没有变化。

假设发生了一次洗牌销售，所有发行的债务都在没有货币化的情况下**。这是财政政策目标的完成。财政政策是现任总统**的税收和支出政策。如果货币增长等于没有货币化的债务呢？货币增长表现为M1、M2和M3。M1是流通中的货币，M2是M1加上10万美元以下的储蓄和定期存款，M3是M2加上10万美元以上的大额定期存款，所以公开市场操作就是发行以货币代替的债券(要了解不同的货币类别，请参阅什么是货币？）

债务货币化也可以被描述为货币增长超过联邦债务或没有货币增长与债务有关。最后一个例子叫做流动性效应，即低货币增长导致低利率。两者都会改变货币流通的速度，即货币流通的速度。通常，目标是债务增长速度等于。这允许系统同步。

为什么美联储要将债务货币化？

理解这种关系的更好方法是问：美联储的目标是什么？他们的目标是增长到速度，货币增长到就业，就像曾经的情况一样，货币增长等于当前的货币供应量，利率目标还是通货膨胀？通货膨胀的目标不仅被证明是灾难性的，而且研究表明负的统计关系迫使增长与债务的关系不同步。自从1913年联邦储备法案通过，建立了联邦储备系统以来，许多途径已经被尝试过。

货币化和债务增长问题必须从乘数效应的角度来理解，即货币供应量随着货币基础的变化而增加多少。这是了解美联储持有量的更好方法。假设美联储改变了银行的存款准备金率，银行对客户存款必须持有的现金比率。这将改变货币增长率的乘数，货币基础，并可能导致利率的变化。只要债务与货币增长同步，就不会发生货币化，因为增加的只是货币基础或货币和信贷供应。过去几年的研究毫无疑问地表明，货币增长和债务变化之间存在统计影响。

其他形式的货币化

货币化是以其他方式发生的，比如当货币增长以更高的利率为目标时。这是货币增长与预期的增长目标。唯一的办法就是降低到期日以增加固定收益的流动性。流动性增加，债务发行相应减少，将导致货币供应量增加，债务增长不平衡。利率必须上升才能使金融体系恢复平衡。当利率上升，未偿债务价值下降时，问题就出现了。长期债务的跌幅大于短期债务，因此，由于经济活动放缓和债务收入比上升，赤字随之出现。这种方法将在短期内促进GDP增长，但在长期内会减缓经济增长。

在紧缩周期和低利率环境中，货币增长和债务通常同时减少。这意味着**必须在市场上偿还到期的债券、票据和票据。需要新的债务和税收来偿还旧债和偿还新债。如果债券价格没有上涨，而**只支付收益率，这就确保了进一步的收缩和周期的延长。1943年至1946年间，由于投资者不想购买价格下跌的债券，债务增加了两倍。 然而，只要货币增长等于债务，就不会发生货币化。

结论：货币化问题

关注财政部提供的债务数额和期限是很重要的。在大多数情况下，2年期和10年期国债、30年期国债和13周期国库券的期限通常相同。 注意这一动态的任何变化，因为货币对债务的增长将发生变化。也要注意这些不同仪器的价格。你不希望短期债务比长期债务还多。这预示着经济增长与债务比率将发生全面变化。

尤其要小心增加对短期债务的需求，因为这可能会挤出长期资本。这被称为债务中性或李嘉图等值，以18世纪著名经济学家李嘉图的名字命名。当财政部发行的短期债务多于长期债务时，可以认为债务中性。其目的有两个：一是掩盖赤字，二是像过去几年一样，将通胀和失业率保持在较低水平。虽然发行的净债务可能是相等的，但长期影响对一个经济体来说可能是毁灭性的。最后，要注意美联储的声明，因为货币政策只能针对货币供应量或利率(有关宏观经济因素的一般概述，请查看通过宏观经济分析解释世界。）