融资货币是在货币套利交易中交换的货币。融资货币相对于高收益(资产)货币的利率通常较低。投资者借入融资货币,并空头持有利率较高的资产货币。
由于日本利率较低,日元作为一种融资货币历来受到外汇交易员的欢迎。例如,交易员会借入日元并购买利率较高的货币,例如澳元兑新西兰元。其他融资货币包括瑞士法郎,有时还包括美元。
在乐观情绪高涨和股价不断上涨的时期,由于投资者愿意承担更多风险,融资货币的表现将不佳。另一方面,在金融危机期间,投资者会急于为货币融资,因为它们被视为避险资产。
例如,在大萧条前的12个月,澳元和新西兰元兑日元升值超过25%。然而,从2007年年中开始,随着危机的展开,这些套利交易被解除,投资者抛售收益率较高的货币,转而购买融资货币。在经济衰退期间,澳元和新西兰元兑日元的汇率都下跌了50%以上。
为日元等货币提供资金的央行经常采取激进的货币**措施,这导致了低利率。上世纪90年代初资产价格泡沫破裂后,日本经济陷入衰退和经济萎靡不振,此后一直难以摆脱,部分原因是人口下降带来的通货紧缩效应。作为回应,日本央行(bankofjapan)制定了一项持续至今的低利率政策。
瑞士法郎也是一种受欢迎的套利交易工具,因为瑞士国家银行被迫将利率维持在较低水平,以防止瑞士法郎兑欧元汇率大幅升值。
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融资货币为货币套利交易提供资金,这是外汇市场最流行的策略之一,有数十亿美元的跨境贷款尚未偿还。套利交易被比作在压路机前捡拾硬币,因为交易者经常利用巨大的杠杆来提高他们微薄的利润率。
最受欢迎的套利交易包括购买澳元/日元和新西兰元/日元等货币对,因为这些货币对的利差相当高。套利交易的第一步是找出哪种货币的收益率高,哪种货币的收益率低。
套利交易的最大风险是汇率的不确定性。从上面的例子来看,如果美元相对于日元贬值,交易者就有赔钱的风险。此外,这些交易通常都是通过大量的杠杆来完成的,因此汇率的微小变动可能会导致巨大的损失,除非头寸得到适当的对冲。
在21世纪初,日元是一种受欢迎的套利交易货币。由于经济陷入衰退和经济萎靡,部分原因是人口减少造成通货紧缩,日本央行制定了降低利率的政策。它的受欢迎程度来自日本近乎零的利率。到2007年初,日元已被用来资助约1万亿美元的外汇套利交易。2008年,随着全球金融市场的崩溃,日元套利交易出现了惊人的破裂,日元对大多数主要货币的汇率飙升了近29%。这一大规模增长意味着偿还借入的融资货币的成本要高得多,并在货币套利交易市场引发冲击波。
另一种受欢迎的融资货币是瑞士法郎(CHF),经常用于瑞士法郎/欧元的交易。瑞士国家银行(SNB)一直保持低利率,以防止瑞士法郎兑欧元升值至严重水平。2011年9月,瑞银打破传统,将瑞郎与欧元挂钩,固定汇率定为每欧元1.2000瑞郎。它通过公开市场**瑞士法郎来维护钉住汇率制度,以维持外汇市场的钉住汇率制度。2015年1月,瑞士央行突然放弃盯住汇率制,重新实行货币浮动,对股市和外汇市场造成严重破坏。
作为货币套利交易的一个例子,假设一个交易者注意到日本的利率是0.5%,而美国是4%。这意味着交易员预期利润为3.5%,这是两个利率之间的差额。第一步是借入日元并将其兑换成美元。第二步是将这些美元投资于支付美国利率的证券。假设当前的汇率是115日元/美元,交易员借入5000万日元。一旦转换,他将拥有的金额为:
美元=5000万日元÷ 115 = $434,782.61
以4%的美国利率投资一年后,交易员:
期末余额=$434782.61 x 1.04=$452173.91
现在,交易员欠5000万日元本金加上0.5%的利息,总额为:
欠款=5000万日元x 1.005=5025万日元
如果一年中汇率保持不变,并以115结束,则以美元表示的欠款金额为:
欠款=5025万日元÷ 115 = $436,956.52
交易员根据期末美元余额和欠款之间的差额获利,即:
利润=$452173.91-$436956.52=$15217.39
请注意,这个利润正是预期的金额:$15217.39÷ $434,782.62 = 3.5%
如果汇率对日元波动,交易者将获利更多。如果日元走强,交易员的收益将低于3.5%,甚至可能出现亏损。
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