完全进位

完全套利是一个术语，适用于期货市场。这一术语意味着一定数量商品的储存、保险和支付利息的费用已在合同的后几个月与当月相比全部入账。...

什么是完全进位(full carry)？

完全套利是一个术语，适用于期货市场。这一术语意味着一定数量商品的储存、保险和支付利息的费用已在合同的后几个月与当月相比全部入账。

关键要点

全额结转是指商品的利息、储存和保险成本。
这些成本解释了为什么以后的合同更贵，
在供求关系的推动下，市场状况可以使价格远低于或远高于完全套利。

理解完全进位

完全套利也被称为“完全套利市场”或“完全套利收费市场”，交易者用这些短语来解释一种情况，即后交货月合约的价格等于接近交货月的价格加上两个月之间基础商品的全部运输成本。

全部账面成本包括利息、保险费和仓储费。这使得交易者能够计算机会成本，因为捆绑在商品上的资金无法在其他地方赚取利息或资本收益。

我们有理由期望期货市场的长期交割合约的价格高于近距离交割合约的价格，因为为基础商品融资和/或储存额外的一段时间需要资金。描述后期合同价格上涨的术语是contango。对于那些与储存和利息相关的成本较高的商品，预计会自然发生contango。然而，未来几个月的预期需求可能会在完全独立于任何结转成本的情况下对后期合同价格产生溢价。

例如，假设商品X的5月期货价格为10美元/单位。如果X商品的结转成本为0.50美元/月，而6月合约的价格为10.50美元/单位，则该价格表示完全结转，或者换言之，该合约表示额外一个月持有该商品的全部成本。但如果后期合约价格升至10.50美元以上，这将意味着市场参与者预期，由于套利成本以外的原因，大宗商品在未来几个月的估值将更高。

运输成本可能会随着时间的推移而变化。虽然仓库的存储成本可能会增加，但为基础设施融资的利率可能会增加或减少。换言之，投资者必须随着时间的推移监控这些成本，以确保其持有的股票定价合理。

潜在套利

完全套利是一个理想化的概念，因为一个较长的期货合约的市场价格不一定是现货价格加上套利成本的确切值。这与股票的交易价格和使用标的公司未来现金流的净现值进行估值之间的差额相同。股票或期货合约的供求关系是不断变化的，因此价格在理想值附近波动。

在期货市场上，长期交割合约的价格可能低于接近交割合约的价格，这种情况被称为倒价。一些潜在的原因可能是短期的短缺、地缘政治事件和即将到来的天气事件。

但即使长月份的交易量高于短月份，它们也可能不代表完全套利。这为利用差异创造了交易机会。买入一个合约月，卖出另一个合约月的策略称为日历价差。买卖哪种合约取决于套利者认为市场定价过高还是过低。

发表于 2021-06-05 12:17
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分类：商业金融

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