什么是管理费(a management fee)？

管理费是投资经理为管理投资基金而收取的费用。管理费的目的是为了补偿经理人选择股票和管理投资组合的时间和专业知识。它还可以包括其他项目，如投资者关系（IR）费用和基金的管理费用。

关键要点

• 管理费是由投资经理对投资基金进行专业管理的成本。 
• 管理费不仅包括支付给管理人员的费用，还包括投资者关系费用和任何管理费用。
• 费用结构通常基于管理资产的百分比（AUM）；它们往往在0.10%到10%之间 超过资产管理规模的2%。

管理费说明

管理费是对你的资产进行专业管理的成本。这项费用补偿了专业基金经理为基金的投资组合选择证券，并根据基金的投资目标进行管理。不同基金的管理费结构各不相同，但它们通常基于管理资产（AUM）的百分比。例如，共同基金的管理费可以表示为管理资产的0.5%。

管理费用悬殊

管理费用可以低至资产管理规模的0.10%到2%以上。收取费用的差异通常归因于基金管理人使用的投资方法。基金管理越积极，收取的管理费就越高。例如，一只激进的股票型基金，为了寻找盈利机会，一年要将其投资组合翻几次，其管理成本要远远高于一只管理较为被动的基金，例如指数型基金，它或多或少地坐在一篮子股票上，没有太多交易。

主动管理的基金通常会比被动管理的基金产生更高的管理费用，然而，主动管理的基金并不一定比被动管理的基金获得更好的回报，在某些情况下，回报更差。

高昂的管理费用值得吗？

主动型基金经理依靠市场中的低效率和错误定价来识别有可能跑赢大盘的股票。然而，有效市场假说（EMH）表明，股票价格充分反映了所有可用的信息和预期，因此当前价格是公司内在价值的最佳近似值。这将阻止任何人在一致的基础上利用定价错误的股票，因为价格变动很大程度上是随机的，而且是由不可预见的事件驱动的。因此，有效市场假说意味着，没有一个积极的投资者能够在很长一段时间内持续击败市场，除非是偶然的。根据晨星（Morningstar）数十年的研究，在所有类别中，高成本主动管理型基金的表现确实往往逊于低成本被动管理型基金。

诺贝尔奖得主威廉·夏普（William Sharpe）的研究表明，“扣除成本后，在任何时期，主动管理美元的平均回报率都将低于被动管理美元的平均回报率。” 夏普的结论是，主动型基金经理表现不如被动型基金经理，不是因为他们的策略有任何缺陷，而是因为算术法则。为了让主动型基金经理只跑赢大盘1%，他们需要实现2%以上的超额回报率，仅占平均1.19%的管理费。

对冲基金管理费

对冲基金收取的费用是出了名的高，由于表现往往落后于市场，因此引起了争议。他们的收费结构通常被称为“二加二十”，因为它由固定的资产总值的2%和所有利润的20%组成。尽管这一计划经常受到批评，但自从阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯（Alfred Winslow-Jones）创立了通常被认为是第一家对冲基金AW Jones&amp；以来，这一计划一直是常态；随着竞争的加剧和投资者的不满，这一标准受到了压力，导致管理者经常实施较低的费用、业绩障碍，如果业绩达不到要求，还会进行追回。