盘后交易是指在交易所规定的正常交易时间（通常是美国东部时间上午9:30到下午4:00）之外进行的证券交易。盘后交易是通过电子通信网络（ECN）进行的，ECN本质上是一个接口，允许买卖双方匹配证券的买卖订单。

即使证券交易所通过的常规交易所已在晚上关闭，电子交易网络也能使这些交易通过。在本文中，我们将回顾盘后交易是如何工作的，以及为什么盘后交易者经常看到买卖报价之间的差异。

关键要点

• 在美国，盘后交易是指在美国东部时间上午9:30和下午4:00的正常交易时间以外的主要交易所进行的交易。
• 盘后交易下午4点开始，晚上8点结束。；上市前交易发生在每个交易日上午8点至9:30之间。
• 由于在盘后交易的参与者较少，交易量可能会明显低于正常交易日。
• 这种较低的成交量通常会导致一个给定证券的买卖价格出现较大的分离，这被称为买卖价差。

盘后交易如何运作

在美国，主要交易所的正常交易时间是美国东部时间每个交易日上午9:30到下午4:00之间。上世纪90年代以前，交易只在这两个小时之间进行。然而，一旦电脑化交易系统的使用变得普遍，交易者就可以进入盘后交易时段，交易时段从下午4点开始，到晚上8点结束。每个交易日上午8点到上午9:30之间都会进行上市前交易。

成交量和盘后交易

虽然盘后交易有很多好处，但它的缺点之一是，它的交易量通常比传统的交易所交易日少得多。成交量是指证券在某一特定时期内交易的股票数量。

正是由于通常通过盘后交易系统进行的交易量很低，特定证券的盘后竞价和卖价可能会被大范围分开。交易员将这种价格分离称为买卖价差。

在盘后交易中，价格会有很大的波动，一只股票的价格有可能迅速上涨或下跌，只有在第二天开始正常交易时，价格才会向相反的方向移动。

买卖价差

买卖价差似乎是一个很难理解的概念，但实际上它非常简单。回想一下，证券是通过交易所进行交易的，在买卖双方之间形成一种匹配。例如，您看到的股票报价实际上只是成功完成交易的最后一个价格。此外，请记住，对证券的出价是尚未完成的最高价格的买入指令，而对证券的要求是尚未完成的最低价格的卖出指令。

为了匹配成群的买入和卖出指令，交易所从最高出价（买入指令）开始，并试图匹配最低的卖出指令（卖出指令）。由于在正常交易日，系统中通常有数千个买入和卖出指令，所以将最高买入指令与最低卖出指令区分开来的可能性通常非常大。

然而，一旦交易日结束，盘后交易开始，在系统中输入证券买卖指令的参与者就会大大减少。由于订单量不足，某一特定证券的报价买入价和卖出价之间存在较大美元价值差异的可能性要大得多。

底线

如果一只股票在盘后的买入价和卖出价之间有很大的差异，这通常意味着盘后交易很少（如果有的话）。在许多情况下，这并不意味着证券的市场价值发生了重大变化。一些投资者将盘后交易视为在正常交易日开始前退出亏损交易或进入新交易的机会。

然而，参与盘后交易确实有一定的风险。因为买家少了，盘后交易的流动性就少了。随着买卖价差扩大，波动性更大。股票价格会在盘后交易中大幅波动，特别是当一家公司在盘后发布诸如盈利报告或未决收购等公告时。参与盘后交易的规模较大的机构投资者拥有更多的资源，这使得规模较小的投资者难以与之竞争。