什么是上市(going public)？

上市是指**以前私人持有的股票，现在首次向新投资者开放的过程，也就是首次公开发行（IPO）。

关键要点

• 一家公司上市的过程包括几个重要而敏感的步骤，以保护公司和潜在投资者。
• 在IPO过程中，公司的许多方面都将作为招股说明书草案的一部分进行审查、准备并提交给美国证券交易委员会（SEC）。在审查过程中，本文件将发生变化和发展。
• 在向潜在投资者展示路演之前，公司选定的原始投资银行将组建一个由其他银行组成的银团。
• 美国证券交易委员会（SEC）批准的最终招股说明书将由熟悉SEC法规、经验丰富的金融印刷商印刷。
• 发行价格是基于几个因素，由投资银行家在登记生效前一天确定。 

公共工程进展如何

当一家公司“上市”时，这是普通公众第一次有能力购买股票。上市的过程带来了独特的挑战，最好由一个知识渊博、经验丰富的团队掌舵。该团队的一名重要成员是经验丰富的证券律师。然而，团队中的每一位成员都有重要责任指导公司完成IPO过程。

美国证券交易委员会（SEC）提交的强制性S-1文件不一定包括所有以前的财务信息，这就是为什么在投资IPO之前必须进行额外研究的原因。

上市要求

1.董事会批准

上市首先是由公司管理层向公司董事会提出建议。提案包括公司过去业绩、目标、商业计划和财务预测的细节和讨论。然后管理层建议进入公共市场。经过仔细考虑，董事会决定是否继续前进。

2.组建团队

经批准，管理层开始组建IPO团队，通常由证券律师和会计师事务所开始。

3.审查和重述财务报表

经批准后，公司前五年的财务报表经过仔细审查，如有必要，按照公认会计原则（GAAP）进行重述。对私人公司来说，某些交易是可以的，例如一些售后回租安排，然后被取消，财务报表也相应调整。此次审核调整由会计师事务所牵头。

4.投资银行意向书

现在，该公司选择了一家投资银行，并发布了一份意向书，以正式确定双方的关系，概述投资银行的费用、发行规模、价格范围和其他参数。

5.招股说明书草案

证券律师和会计人员签署意向书后，编制招股说明书。招股说明书是以**文件和法定披露文件的形式向投资者提交的。招股说明书要求：

• 业务描述
• 管理结构说明
• 管理层薪酬披露
• 披露公司与管理层之间的交易
• 主要股东名称及其在公司的持股情况
• 经审计的财务报表
• 论公司经营与财务状况
• 募集资金的预期用途信息
• 论稀释对现有股份的影响
• 公司股利政策明细
• 公司资本化情况说明
• 承销协议说明

6.尽职调查

公司投资银行和会计人员将对公司的管理、经营、财务状况、竞争地位、业绩以及经营目标和计划进行审查。他们还审查公司的劳动力、供应商、客户和行业。通常，尽职调查的结果需要对招股说明书进行修改。

7.初步招股说明书

初步招股说明书必须提交给SEC和相关的股票市场监管机构。国家证券委员会也可能被要求签署。SEC通常会对招股说明书发表评论，通常以要求额外披露或解释的形式。

8.联合

在向美国证券交易委员会提交初步招股说明书后，该投行应组建一个由其他投行组成的“财团”，试图向投资者**部分股票。财团的集合通常会产生有用的信息，有助于缩小股价区间。

9.路演

公司管理层和投资银行家经常与潜在投资者和分析师举行一系列会议。本次路演是管理层对公司财务状况、运营、业绩、市场以及产品或服务的正式介绍。潜在的投资者和分析师随后会询问有关该公司的问题。

10.招股说明书定稿

招股说明书必须根据SEC的意见进行修改。当美国证券交易委员会宣布注册生效时，公司可以“打印”招股说明书。

11.确定要约

在注册生效和销售开始的前一天，产品定价。投资银行家将根据公司业绩、竞争性产品的定价、路演结果以及一般市场和行业状况，推荐一个价格供公司批准。投资银行家还将考虑到所需资本、投资者需求和对公司的控制权，就发行规模提出建议。

12.打印

一位经验丰富的金融印刷师，拥有足够的印刷能力，熟悉美国证券交易委员会关于图形使用的规定，会收到最终的招股说明书，以便快速印刷。