什么是结算前风险(pre-settlement risk)？

预结算风险是指合同中的一方未能履行其在该合同下的义务，导致在结算日之前违约的可能性。一方违约将提前终止合同，如果不以某种方式投保，另一方将遭受损失。

这类风险还可能导致重置成本风险，因为受害方必须签订新合同以替换旧合同。条款和市场条件对新合同可能不太有利。

关键要点

• 这是一种与所有合约相关的风险，但该短语更常用于远期合约和掉期等金融合约。
• 这种风险的实际成本没有具体计算，但一般理解为包括在此类合同的定价中。
• 这种风险在非常罕见的情况下适用于股票和债券市场，但与其他金融工具相比，这种风险更不容易引起关注。

了解预结算风险

所有合同都存在风险。这种特殊的风险与其说是可替代的成本，不如说是一个概念。预结算风险包括一方当事人未履行其履行预定行为、交付规定货物或服务或支付约定财务承诺的义务。

这种风险的成本并不明确，而是包含在合同的定价和费用中。这种风险更适用于远期合约或掉期等衍生品。预期风险调整回报必须包括交易对手风险的保理，因为这将包括在这些交易的定价中。不同的交易所以不同的方式进行交易。例如，期货交易部分地将这种风险分散到通过交易所征收的清算所费用上。

如果交易对手在交易结算或生效前违约，各方都需要考虑最坏情况下可能发生的损失。最坏情况下的损失可能是不利的价格或利率变动，在这种情况下，受害方必须尝试以较低的价格或利率签订新合同。其他后果可能涉及任何潜在的违约法律问题。

有必要考虑另一方的信誉以及市场在违约成本方面可能出现不利变化的波动性或可能性。

例如，假设ABC公司与XYZ公司在外汇市场上签订了一份合同，在两年内将美元兑换成日元。如果在结算前，XYZ公司破产，将无法完成交易，必须违约。假设ABC公司仍然希望或需要签订这样的合同，那么它就必须与另一方签订新的合同，这就导致了重置成本风险。

理论上，所有证券都存在结算前风险，但持续时间较短的股票交易，其交易成本中与交易对手风险相关的部分可能很小，因此是交易中难以区分的一部分。

重置成本风险

如前所述，重置成本风险是指违约合同的重置条款可能不太优惠的可能性。债券市场和提前赎回造成的问题就是一个很好的例子。有些债券有赎回或提前赎回功能。这些特征赋予发行人在债券到期前回购全部或部分债券的权利，但没有义务。如果债券的票面利率为6%，而利率在债券到期前降至5%，投资者将发现很难用可比证券取代预期收益流。

对于利率或货币互换，结算前利率或汇率的变化将导致同样的问题，尽管时间更短。