什么是预付款模型(a prepayment model)？

在贷款中，提前还款模型用于估计在利率可能发生变化的情况下，在一段时间内发生的贷款组合的提前还款水平。提前还款是指在债务到期日前清偿债务或部分债务。它可以是为整个余额或即将到来的分期付款，但在任何情况下，付款是提前借款人的合同义务日期。

预付款模型基于数学方程，通常涉及对历史预付款趋势的分析，以预测未来会发生什么。预付款模型通常用于评估抵押贷款组合，如GNMA证券或其他证券化债务产品，包括抵押贷款支持证券（MBS）。

关键要点

• 提前还款模型估计在给定利率可能变化的情况下，一笔贷款或一组贷款在一段时间内的提前还款水平。
• 虽然提前还款和提前还款模型可以应用于任何类型的债务或负债，但它们通常用于抵押贷款和抵押贷款支持证券。
• 公共证券协会 (PSA）预付款模式是1985年发展起来的一种应用最广泛的模式。

预付款模式的工作原理

提前还款模型从零提前还款假设开始，这是财务建模中使用的基准情景。在这个模型中，一个或多个借款人没有提前偿还债务。它为更复杂的提前还款模型提供了一个比较点，并允许分析师在没有提前还款风险的情况下检查其他变量对估值的影响。

一个基本的提前还款模型是固定百分比提前还款（CPP），这是抵押贷款提前还款的年化估计，通过平均每月提前还款率乘以12来计算。这用于确定结构性融资交易中的现金流，通常被称为二级抵押贷款市场。它对影响固定收益收益的非计划本金回报风险进行了建模。固定提前还款只是用于帮助计算贷款估计和回报的几种提前还款模型之一。

虽然提前还款和提前还款模型可以应用于某种债务或负债，但它们通常用于抵押贷款和抵押贷款支持证券。随着利率的上升，提前还款模式会减少提前还款，因为人们通常不愿意将当前的抵押贷款换成利率更高、月供更高的抵押贷款。如果利率下降，就会产生相反的影响，因为更多的人会为他们的贷款再融资，努力结束他们现有的抵押贷款，转而选择利率较低、月供较低的抵押贷款。与汽车贷款或消费贷款等其他贷款相比，抵押贷款领域的提前还款现象更为明显，这是因为这种贷款的本金大、期限长，而且法律规定没有提前还款的处罚。因此，该贷款的概况，使提前还款通过再融资或借款人自己的钱值得努力。

增加贷款再融资导致池内现有抵押贷款在贷款预期到期日前付清。这些预付款最终会减少正在进行的抵押贷款池付款，减少支付给投资者的资金流。

简称PSA不仅指以前的公共证券协会模式，还指该模式的功能，即提供提前还款速度假设。

预付款模型的真实示例

最著名的提前还款模式之一是证券业和金融市场协会（SIFMA）于1985年制定的公共证券协会（PSA）提前还款模式（公共证券协会是SIFMA的前身）。预付款模式仍由组织的原始名称引用。这种模式有时也被称为债券市场协会PSA，是指2006年与SIFMA合并的另一个协会。）

PSA模型假设前30个月的提前还款率增加，之后的提前还款率不变。标准模型也被称为100%PSA或100 PSA，假设预付款利率在前30个月将增加0.2%，直到在第30个月达到6%的峰值。

值得注意的是，150%PSA假设0.3%（1.5 x 0.2%）的增长率达到9%的峰值，200%PSA假设0.4%（2 x 0.2%）的增长率达到12%的峰值。