什么是预付款保函(a pre-refunding bond)？

提前偿还债券是一种债务证券，是为了资助可赎回债券而发行的。对于提前偿还债券，发行人决定行使其在预定到期日前回购债券的权利。

发行收益率较低和/或到期时间较长的提前偿还债券的收益通常将投资于美国国债（国库券），直至原债券发行的预定赎回日。

关键要点

• 提前偿还债券是由一家公司发行的，目的是为以后的可赎回债券提供资金。
• 预先退款是一种策略，用于企业有效地再融资其未偿债务。
• 在首次发行和随后可赎回债券发行之间的过渡期间，收益由安全的国库券持有。

预退保证金说明

计划在指定赎回日赎回现有债券的实体可以选择发行新债券，其收益将用于支付现有旧债券的利息和本金。为此目的而发行的新债券称为预退款债券。预偿还债券通常由市政当局发行，并由高信用质量的投资担保。新债券被称为退款债券，其收益用于偿还旧债券，称为退款债券。退还的债券在预定日期付清，因此，术语“预退还”债券。当利率下降时，使用提前偿还债券可能是发行人为旧债券再融资的一个好方法。

可赎回债券是指发行人可以在债券到期日之前从二级市场“赎回”或回购的债券。当经济体的利率下降时，债券发行人有动机回购附加利息较高的现有债券，并在市场上以较低的利率发行新债券。这降低了发行实体的债务成本，降低了支付给债券持有人的息票。然而，为了鼓励投资者购买可赎回债券，这些债券通常有一个赎回保护，禁止发行人在一个特定的时期，如五年内赎回债券。五年后，该实体可行使其从市场回购债券的权利。在赎回保护结束后，发行人可以赎回其债券的指定日期称为首次赎回日。

其他考虑因素

由于预计未来回购旧债券的日期，新发行债券的收益将由第三方托管，并投资于收益率低但信用质量高的工具，如现金投资或与原债券同时到期的国库券。在第一个赎回日或随后的赎回日，托管资金用于支付旧债券投资者的利息和本金。从国库券中累积的利息将偿还预先退还的债券的利息。

与大多数市政债券一样，提前偿还债券的利息免征联邦所得税和一些州税。这项税收优惠使预先退还的债券成为高所得税等级投资者的一个有吸引力的投资选择。

例子

例如，假设2016年6月，XYZ市决定在2017年1月的第一个赎回日以1100美元的价格赎回其9%的可赎回债券（原计划于2019年到期）。7月，XYZ市发行了收益率为7%的新债券，并将该债券的所有收益投资于国库券，确保有足够的资金在一月份到期。