微软公司（MSFT）是世界上最大的公司之一，它非常了解如何建立竞争优势。有人将这一优势称之为保护性护城河，防止其他公司抢占微软的市场份额。规模经济、网络效应、品牌实力、知识产权和监管都有助于形成竞争护城河。如果没有这些因素，来自可比产品和服务的竞争最终会侵蚀营业利润率。这种优势的可持续性对于遵循查理·芒格（Charlie Munger）或沃伦·巴菲特（Warren Buffett）哲学的投资者来说非常重要。

这些竞争优势说明了微软是如何通过流行的产品套件（如Windows、Office和Azure）在全球运营的。网络效应、规模经济和强大的品牌效应都对微软有利，但它在竞争激烈的市场中运作，这些市场正在加速变化。晨星赋予微软一个广阔的经济护城河的基础上，竞争成功的办公和云产品。为了保持这种竞争优势，微软需要继续提高利润率和利润，特别是在智能云服务领域。

关键要点

• 微软拥有沃伦•巴菲特（warrenbuffett）所说的强大护城河：它的竞争优势可以保护自己不受竞争对手的影响，实现巨额利润。
• 微软的知识产权，特别是其专利和专有软件代码有助于其护城河的深度。
• 作为家喻户晓的品牌，微软的品牌是其护城河的重要组成部分。

经济护城河

沃伦巴菲特（warrenbuffett）帮助开发和推广了经济护城河（economicmoat）的概念，护城河被定义为一种可持续的竞争优势，使公司能够在可预见的未来创造经济利润。如果没有护城河，利润率最终将逐渐下降，直至与投资资本回报率（ROIC）相等。护城河可以通过规模经济、网络效应、知识产权、品牌识别或法律排他性来建立。巴菲特的策略围绕着确定那些拥有可持续发展的护城河、产生现金流的公司，估计未来现金流的现值，以及在股价跌破这些现金流的现值时购买股票。

微软的业务

微软的业务包括三个部分：生产力和业务流程、智能云和更多的个人计算。生产力和业务流程部分包括针对商业和消费者客户的Office和Office 365、LinkedIn解决方案和Dynamics业务解决方案的许可和订阅收入。到2020年，这部分收入约占总收入的32%。

智能云部分包括公共、私有和混合服务器产品及相关服务。它还贡献了总收入的34%。个人电脑领域包括Windows操作系统授权、设备、游戏和搜索广告，约占总收入的34%。

2020年，微软的

按细分市场划分的微软护城河

在很长一段时间内，办公套件一直是生产力应用领域的主导力量，但云计算的兴起、开源替代方案的复制以及对文档协作和共享的不断变化的期望，帮助Alphabet Inc.（GOOG）凭借谷歌应用程序在这一领域占据了领先地位。微软的office365在提高市场份额的同时取得了进展，这得益于更灵活的定价、更好的支持以及对传统产品的熟悉。Office拥有强大的品牌，并从网络效应中获益，特别是随着协作和文件共享在业务运营中变得越来越普遍。然而，市场份额的波动表明，与谷歌等其他主要竞争对手相比，细分市场的护城河有些狭窄。Office通过在公司范围内结合云服务和Windows，巩固了供应端的规模经济。

微软的云服务部门是全球市场的几个主要参与者之一，但存储和相关服务在很大程度上是商品化的。亚马逊公司（Amazon.com Inc.）以32%的份额占据行业主导地位，其次是微软（Microsoft）以20%的份额，谷歌云（Google Cloud）以9%的份额。阿里巴巴云（BABA）排名第二，为6%，其次是国际商用机器公司（IBM），为5%，Salesforce.com公司（CRM）为3%。云服务可以促进整体规模经济，但在这个高度竞争的领域，很难建立一个特定于细分市场的护城河。

结合所有版本的Windows，微软在桌面操作系统（OS）市场占有近75%的份额。它有很强的品牌标识，用户对操作系统非常熟悉。它与大多数新的个人电脑，说明和巩固其广泛护城河在这一类。然而，Windows在移动设备和平板电脑上所占的市场份额还不到1%，消费者正迅速转向形成微软不那么占主导地位的因素。有人担心它的护城河的耐久性，至少是目前的宽度。

微软的护城河

定量测试的竞争护城河保证金稳定性和投资回报率（ROIC）相对加权平均资本成本（WACC）。截至2021年6月1日，微软最近12个月的ROIC为26.4%，而WACC约为6.8%。

微软的ROIC衡量其投资资本产生回报的能力，而WACC则代表该公司股权和债务资本提供商所要求的最低回报。由于微软的ROIC大于WACC，公司正在为股东创造价值，这将反映在股价上。这些指标也表明了公司竞争护城河的实力。事实上，微软的ROIC在美国信息技术领域的公司中排名为96.5%。