什么是损失厌恶(loss aversion)？

行为经济学中的损失厌恶指的是一种现象，在这种现象中，个人认为真实的或潜在的损失在心理上或情感上比同等的收益更严重。例如，失去100美元的痛苦往往远远大于找到同样数额的钱所获得的快乐。

经历损失甚至面临损失可能性的心理影响甚至可能诱发冒险行为，使已实现的损失更可能或更严重。

关键要点

• 损失厌恶是观察到人类经历的损失不对称比同等收益更严重。
• 这种对损失的极度恐惧会导致投资者行为不理智，做出错误的决定，比如持有股票的时间太长或太少。
• 投资者可以通过采取适当的投资策略来避免心理陷阱 战略资产 分配 策略，理性思考，不要让情绪影响他们。

理解损失厌恶

没有人喜欢输钱，尤其是当输钱的时候。对实现亏损的恐惧可能会削弱投资者的能力，促使他或她在亏损的投资本应**很久之后仍然持有，或过早地抛售中签股票——这种认知偏差被称为处置效应。新秀们常常错误地希望一只股票能够反弹，而所有的证据都恰恰相反，因为下跌会导致比上涨更极端的情绪反应。

行为经济学家声称，人类天生就有厌恶损失的心理，这是许多认知偏差之一。一些心理学研究表明，输球的痛苦在心理上大约是我们赢的喜悦的两倍。然而，一些研究也对损失厌恶的实际效果甚至存在提出了质疑。尽管如此，压倒性的恐惧可能会导致投资者行为不理智，做出糟糕的投资决策。

损失心理甚至可能是股票市场出现不对称波动现象的原因，在股市中，下跌市场的波动性高于上涨市场。根据前景理论，人们强烈地希望避免损失而不是获得收益。

这种损失厌恶是如此强烈，它可以导致消极偏见。在这种情况下，投资者更看重坏消息，而不是好消息，这导致他们错过了牛市，因为他们担心在市场抛售时会逆转方向和恐慌。

最小化损失厌恶

避免心理陷阱的一种方法是遵循战略性资产配置策略。建议投资者根据一种基于规则的方法，定期重新平衡投资组合，而不是试图完美地把握市场情绪，遵守让赢家跑的老话。

公式投资是战略投资的另一种形式。例如，固定比率计划将投资组合中积极和保守的部分保持在固定比率。为了维持股票和债券的目标权重，通过**表现优异的资产和购买表现不佳的资产，定期调整投资组合。这与顺周期的动量投资背道而驰。

资产配置和基金管理有许多久经考验的原则，例如学习建立多样化的投资组合和使用买入持有策略。另一种系统化的投资方式是采用智能贝塔策略，如等权重投资组合，以避免由于依赖市值而潜入指数投资的市场低效。要素投资也可以用来减轻这种市场风险因素。

对损失心理有好处

行为金融学为我们的认知推理和投资决策提供了科学的见解；在整体层面上，这有助于我们理解为什么会出现泡沫和市场恐慌。投资者需要了解行为金融学，不仅要能够利用股票和债券市场的波动，还要更加了解自己的决策过程。

如果你能从中吸取教训，冷静而有策略地看待事情，损失就会有价值。亏损是不可避免的，这就是为什么成功的投资者会将“亏损心理”融入他们的投资策略，并使用应对策略。

为了摆脱对经济损失的恐惧，克服认知偏见，他们学会处理负面经历，避免做出基于情绪的、恐慌驱动的决定。聪明的投资者注重理性和谨慎的交易策略，防止他们落入心理和情绪影响判断时产生的常见陷阱。

常见问题

为什么损失比收益更大？

对于损失厌恶有几种可能的解释。心理学家指出，我们的大脑是如何连接的，在我们的进化史上，保护自己不受损失比追求收益更有利于生存。社会学家指出这样一个事实：我们在社会上习惯于害怕失败，从金钱上的损失，到体育比赛等竞争性活动，再到被约会对象拒绝。

损失厌恶如何解释增加的冒险行为？

那些账面亏损的人可能倾向于承担更大的风险，以期达到收支平衡，而不是面对实际锁定亏损并实现亏损的心理痛苦——例如，当遭遇一轮厄运时，他们会在赌场加倍努力。

大家都反对损失吗？

人类倾向于避免损失；然而，不同的人表现出不同程度的损失厌恶。例如，研究表明，受过经济学家或专业交易员培训的人，平均而言，往往表现出比其他人更低的损失厌恶程度。

损失厌恶与风险厌恶有何不同？

每个人都有独特的风险承受能力。这取决于个人情况，如资产和收入，以及投资时间范围（如退休前的时间）、年龄和其他人口特征。厌恶风险的人比寻求风险的人承担的风险更小。然而，风险规避是完全理性的，因为任何风险承担水平的损失和收益都是对称的。在任何风险承受水平上，损失大于收益的损失厌恶不对称都是不合理和有问题的。