互换是双方之间涉及现金流交换的衍生合约。一个交易对手同意接受一套现金流,同时支付另一套现金流。利率互换涉及利息支付的交换,而货币互换涉及将一种货币的现金换成另一种货币的相同金额。
利率互换是一种金融衍生品合约,双方同意交换利率现金流。利率互换通常涉及固定利率和浮动利率的预定名义金额之间的交换。
例如,假设ABC银行拥有1000万美元的投资,每月支付伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加3%。因此,这被认为是浮动支付,因为随着伦敦银行同业拆借利率的波动,现金流也会随之波动。
另一方面,假设DEF银行拥有1000万美元的投资,每月支付5%的固定利率。ABC银行决定它宁愿每月收到固定的付款,而DEF银行则决定冒险接受更高的付款。因此,两家银行同意签订利率互换合同。ABC银行同意每月向DEF银行支付1000万美元的LIBOR加3%。DEF银行同意向ABC银行支付每月5%的固定利率,名义金额为1000万美元。
再举一个例子,假设Paul更喜欢固定利率贷款,并且有浮动利率(LIBOR+0.5%)或固定利率(10.75%)的贷款。玛丽更喜欢浮动利率贷款,并且有浮动利率(伦敦银行同业拆借利率+0.25%)或固定利率(10%)的贷款。由于信用评级较好,玛丽在浮动利率市场(0.25%)和固定利率市场(0.75%)都比保罗有优势。她在固定利率市场上的优势更大,所以她选择了固定利率贷款。然而,由于她更喜欢浮动利率,她与一家银行签订了互换合同,以支付伦敦银行同业拆借利率(LIBOR),并获得10%的固定利率。
保罗向贷款人支付(伦敦银行同业拆借利率+0.5%),向银行支付10.10%,并从银行获得伦敦银行同业拆借利率。他的净报酬是10.6%(固定的)。交换有效地将他原来的浮动支付转换为固定利率,使他获得了最经济的利率。同样,玛丽向贷款人支付10%,向银行支付伦敦银行同业拆借利率,并从银行获得10%。她的净付款是伦敦银行同业拆借利率(浮动利率)。交换有效地将她原来的固定付款转换成了所希望的浮动,使她获得了最经济的利率。银行从保罗那里收到的钱中减半0.10%付给玛丽。
相反,货币互换是双方之间的外汇协议,用一种货币交换现金流到另一种货币。虽然货币互换涉及两种货币,但利率互换只涉及一种货币。
例如,假设XYZ银行在美国经营,只交易美元,而QRS银行在俄罗斯经营,只交易卢布。假设QRS银行在美国有价值500万美元的投资。假设两家银行同意进行货币互换。XYZ银行同意每月向DEF银行支付500万美元的LIBOR加1%。假设1美元等于50.74卢布,银行QRS同意按名义金额253697500俄罗斯卢布向ABC银行支付5%的固定月利率。
通过同意互换,两家公司都能够获得低成本贷款,并对冲利率波动。货币互换也存在差异,包括固定对浮动和浮动对浮动。总而言之,各方能够对冲外汇利率的波动,确保提高贷款利率,并获得外资。
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