当公司或**等其他实体需要为新项目筹集资金、为运营提供资金或为现有债务再融资时，它们可以直接向投资者发行债券。许多公司和**债券在交易所公开交易。

与此同时，资本市场也在不断地处于一个起伏的状态。利率可以上升，也可以下降。大宗商品价格可能会意外飙升，也可能意外暴跌。衰退和繁荣来来往往。公司可以宣布破产或从死亡边缘回来。在对此类事件的预期和反应中，投资者通常会调整其投资组合，以保护或从市场环境的变化中获利。

为了了解投资者在债券市场上能找到什么样的机会，我们将看看投资者交易债券的一些最常见的原因。

关键要点

• 投资者交易债券有很多原因，其中最关键的两个原因是利润和保护。
• 投资者可以通过交易债券来获取收益（交易到更高收益的债券）或从信贷升级（升级后债券价格上涨）中获益。
• 债券可以交易来获得保护，这包括信用防御，这涉及到从暴露于未来可能陷入困境的行业的债券中提取资金。

1.收货

投资者交易债券的第一个（也是最常见的）原因是提高投资组合的收益率。收益率是指如果你持有一种债券到到期，你可以预期得到的总回报，是许多投资者试图最大化的一种回报。

例如，如果你在X公司持有投资级BBB债券，收益率为5.5%，而在Y公司，类似评级债券的收益率为5.75%，你会怎么做？如果你认为信用风险可以忽略不计，那么卖出X债券并买入Y债券将使你获得0.25%的利差收益或收益。这种交易可能是最常见的，因为投资者和投资经理希望尽可能实现收益最大化。

2.信用升级交易

公司和国家（或主权）债务的信用评级通常有三个主要提供者惠誉、穆迪和标准普尔。信用评级反映了这些信用评级机构对偿还债务的可能性的看法，这些信用评级的波动可以提供一个交易机会。

如果投资者预期某个债务发行将在不久的将来升级，则可以使用信用升级交易。当债券发行人发生升级时，通常债券价格上升，收益率下降。信用评级机构的升级反映了其观点，即该公司的风险已降低，财务状况和业务前景已得到改善。

在信用升级交易中，投资者试图通过在信用升级前购买债券来捕捉预期的价格上涨。然而，要想成功地进行这项交易，需要一些进行信用分析的技巧。此外，信用升级型交易通常发生在投资级评级和低于投资级评级之间的分界点附近。从垃圾债券的地位跃升到投资级别可以为交易员带来可观的利润。其中一个主要原因是，许多机构投资者被限制购买评级低于投资级别的债券。

3.信用防御交易

下一个流行的交易是信用防御交易。在经济和市场日益不稳定的时期，某些部门比其他部门更容易拖欠债务。因此，交易者可以采取更具防御性的立场，从预期表现不佳或最不确定的板块撤出资金。

例如，随着债务危机在2010年和2011年席卷欧洲，由于主权债务违约的可能性增加，许多投资者削减了对欧债市场的配置。随着危机的加深，贸易商毫不犹豫地走出去，这被证明是明智之举。

此外，有迹象表明某个行业在未来的盈利能力会下降，这可能是在你的投资组合中发起信用防御交易的导火索。例如，一个行业的竞争加剧（可能是由于进入壁垒的降低）会导致该行业内所有公司的竞争加剧和利润率下降的压力。这可能导致一些实力较弱的公司被迫退出市场，或者更糟的是，宣布破产。

4.行业轮换交易

与主要寻求保护投资组合的信贷防御交易不同，部门轮换交易寻求将资本重新分配给预期相对于某个行业或另一个行业表现优异的部门。在行业层面，一个常用的策略是在周期性和非周期性行业之间轮换债券，这取决于你认为经济将走向何方。

例如，在2007/08年开始的美国经济衰退中，许多投资者和投资组合经理将其债券投资组合从周期性行业（如零售业）转向非周期性行业（消费品）。那些缓慢或不愿退出周期性行业的投资者发现，他们的投资组合相对于其他行业表现不佳。

5.收益率曲线调整

债券投资组合的期限是衡量债券价格对利率变化敏感程度的一个指标。高期限债券对利率变化的敏感性较高，低期限债券则相反。例如，一个债券投资组合的期限为5年，可以预期的价值变化百分之五的利率变化百分之一。

收益率曲线调整交易涉及改变债券投资组合的期限，以增加或减少对利率的敏感性，这取决于你对利率方向的看法。由于债券价格与利率呈负相关，意味着利率的下降会提高债券价格，而利率的上升会导致债券价格的下降，因此在预期利率下降的情况下增加债券投资组合的持续时间可以是交易者的一种选择。

例如，在20世纪80年代，当利率处于两位数时，如果一个交易者能够预测未来几年利率的稳步下降，他就可以在预期利率下降的情况下延长他们债券投资组合的期限。

底线

这些是投资者和管理者交易债券最常见的一些原因。有时候，最好的交易可能根本就不是交易。因此，要想成功地进行债券交易，投资者既要了解为什么要进行债券交易，也要了解为什么不进行债券交易。