什么是美元流失(dollar drain)？

美元外流是指一个国家从美国进口的商品和服务多于其出口到美国的商品和服务。花费在进口上的钱多于从出口上获得的钱的净效应导致该国美元储备总额的净减少。

这一概念可适用于其他国家及其各自的货币。

关键要点

• 美元外流是指一个国家从美国进口的商品和服务比出口回美国的商品和服务多，实质上是贸易逆差。
• 美元外流使得相关国家央行的决策者很难控制货币供应，这会降低他们干预经济的能力。
• 美元外流与热钱流动现象有关，热钱流动至少对1997年亚洲金融危机负有部分责任。

理解美元流失

美元外流实质上是贸易逆差。例如，如果加拿大已经向美国出口了价值5亿美元的商品和服务，同时也从美国进口了价值6.5亿美元的商品和服务，净效应将是加拿大美元储备的减少。

美元外流头寸不应无限期维持。由于供求规律，进口多于出口可能导致进口国货币贬值。然而，如果外国投资者将资金投入进口国的股票和债券，这种影响就会减轻，因为这些行动将增加对进口国货币的需求，使其升值。

美元外流、贬值和经济政策的例子

美元外流的风险在于它对货币政策的影响。为了处理货币政策，美国以外的中央银行，特别是发展中国家和新兴经济体的中央银行需要大量的货币储备来稳定本国货币。如果外汇储备短缺，央行可能更难有效地制定政策，导致经济形势不稳定。

为了减轻美元外流的影响，各国央行和**将从海外借款。遏制美元外流的一个更为严厉的措施是各国自行解决贸易逆差问题。他们可以通过关税和进口管制来实施贸易限制。各国**可以实施政策，使在本国的投资更具吸引力，这将耗尽其他国家的货币，抵消本国的货币。

美元外流与热钱流动现象有关，热钱流动现象发生在国际资本（通常以美元计价，因为美元是事实上的世界储备货币）很快流入和流出一个经济体时。流入会导致过度投资和投机，流出会导致经济崩溃和通货紧缩。

1997年以前，发达经济体为支持亚洲国家出口导向型增长战略而流入的热钱导致泰国和韩国出现资产泡沫。这些经济体维持美元储备的需要造成了经济压力，首先是泰国，然后是其他亚洲国家的政策制定者取消了盯住美元的汇率制度，导致美元外流。来自这些国家的投资减少，包括美元外流，促成了一场金融危机，使这些国家的经济遭受重创。

同样，在2015年和2016年的中国，由于热钱放弃了对中国的投资，并在其他地方寻求更高的回报，3000亿美元的外汇储备流出了中国。其结果是，上海证交所（Shanghai Exchange）的股票价格下跌了33%，并在全球经济中产生了反响。