什么是多样性得分(a diversity score)？

多样性得分是穆迪投资者服务公司开发的一种专有工具，用于评估包含另类资产的投资组合的多样性水平。特别是，它最初是为了衡量特定债务抵押债券（cdo）的相对风险。

然而，随着抵押贷款CDO市场在21世纪初的扩张，穆迪无法继续信任评分算法，因此在其信贷委员会的指导下修改了多样性评分。

关键要点

• 穆迪多样性得分是一种衡量投资组合多元化程度的指标，它考虑了发行人和行业在实际投资组合中的集中度，并纳入了违约相关性的假设。
• 多样性得分是从CDO的月度监督报告中获得的，该报告衡量了与相关资产的实际投资组合具有相似损失分布的不相关和相同资产的数量。
• 随着市场上cdo之间相关性的增加，评分算法不得不进行修改，2009年的修订导致了2008年金融危机后的更大复杂性和细微差别。

多样性分数解释

穆迪多样性得分衡量与实际相关资产组合具有相同损失分布的不相关资产的数量。例如，如果一个由100项资产组成的投资组合的多元化得分为50，这意味着持有的100项资产实际上只与50项不相关资产具有相同的损失分布。同一行业或同一发行人的资产被认为是相同的，并且为投资组合中的每项资产分配一个单独的违约风险。当然，计算准确的数值有点微妙。

在21世纪，穆迪观察到，当时大多数cdo都包含人民币资产，因此缺乏多样性，因此使用多样性得分不再有意义。然而，穆迪放弃了这一评分，招致了监管机构和投资界的抨击，认为这在一定程度上助长了导致随后房地产市场崩溃和信贷泡沫的危险行为。

如今，多样性得分被用来评估其他资产的状况，如抵押贷款债务（CLO）。从理论上讲，具有高多样性得分的clo可以免受市场波动的影响，因为并非所有贷款池中的贷款都暴露在相同的条件下。这意味着整个投资组合摇摇欲坠的可能性要小于其表现出高度相关性的可能性。

对“多样性得分”所做的更改

2009年，在CDO泡沫破裂以及由此引发的金融危机之后，穆迪对其多样性得分的计算进行了重大调整。信贷市场更加复杂和相互依存，给世界许多地区、行业和经济体带来巨大负担。每一个因素都导致观察到的企业信贷违约相关性急剧增加，这促使穆迪创造了一个更现实的分数，反映不断变化的市场环境。新方法更新了现有模型的一些关键参数，这些参数用于评估和监测CLO。

多样性得分的局限性

一些分析师声称，多样性得分是衡量风险的一个不完善的指标。它不考虑投资组合中的行业如何关联。例如，向卡车运输集团和石油生产商提供贷款的CLO被认为是多样化的，但实际上，天然气价格也会影响卡车运输业。另一些人则认为，该分数高估了违约概率和相关性，没有给予违约后恢复率足够的权重。