什么是同质期望(homogeneous expectati***)？

同质预期是一种假设，在Harry Markowitz的现代投资组合理论（MPT）中表达，即在给定的情况下，所有投资者都有相同的预期，做出相同的选择。

关键要点

• 齐次期望是现代投资组合理论中的一种假设，即在给定的情况下，所有投资者的期望相同，做出相同的选择。
• 它假定投资者是理性的行动者，除了手头的事实之外，不受任何东西的影响。
• 批评者质疑这一前提，认为人们和投资者并不总是理性的，他们有不同的看法和目标，影响他们的思维过程。

理解同质期望

MPT由Harry Markowitz在1952年的论文《投资组合选择》中首创，是诺贝尔奖得主理论。这是一个投资模型，旨在最大限度地提高回报，同时采取尽可能低的风险MPT假设所有投资者都是风险厌恶和风险是一个固有的部分，较高的回报。

马科维茨认为，解决方案是构建一个多资产的投资组合。当被认为是高风险的资产（如小盘股）与其他资产放在一起时，它们的风险状况会发生变化，从而平衡一切，因为每个资产类别在一个市场周期中的行为不同。

根据该理论，投资组合的构建包括四个步骤：

1. 证券估价：根据预期收益和风险来描述各种资产
2. 资产配置：在投资组合中分配各种资产类别
3. 投资组合优化：协调投资组合中的风险和回报
4. 绩效衡量：将每项资产的绩效分为市场相关和行业相关两类。

同质期望是MPT的核心原则。它基本上假设所有投资者对用于开发有效投资组合的输入具有相同的期望，包括资产回报、方差和协方差。

同质期望示例

根据同质预期，如果投资者在某一特定风险下看到多个收益不同的投资计划，他们会选择收益最高的计划。或者，如果向投资者展示风险不同但回报相同的计划，他们会选择风险最低的计划。

正如你在这里看到的，同质预期假设是基于投资者是理性参与者的理论。他们都有相同的想法，除了手头的事实外，什么都不受影响。这也是许多经典经济理论的基本假设。

同质期望的优势

马科维茨的MPT和同质预期理论彻底改变了投资策略，强调了投资组合、风险以及证券与多元化之间的关系的重要性。

许多投资者避免试图对市场进行计时，而是倾向于买入证券，然后长期持有，这就是所谓的买入并持有策略。马科维茨倡导的平衡资产配置方法，帮助他们建立了稳健的投资组合。

对同质期望的批评

MPT也吸引了大量的反对声音。做出假设总是危险的，而同质的期望会导致大量的假设。

该理论假设市场总是有效的，投资者的想法都是一样的。行为金融学的研究质疑了这一前提，认为人们和投资者并不总是理性的，他们有不同的认知和目标，影响他们的思维过程。

MPT将投资者归为同一类，表明所有投资者都希望在不承担不必要风险的情况下实现收益最大化，了解预期收益，在决策时不考虑佣金因素，并获得相同的信息。历史表明，情况并非总是如此，人们质疑MPT的有效性及其核心原则：同质期望的概念。