存托凭证（DR）是一种可转让的金融证券，允许投资者持有外国上市公司的股份。它们由实物证书和国家证券交易所的交易来表示。

存托凭证最常见的例子是美国存托凭证（ADR）。其他例子包括全球存托凭证（GDR）和国际存托凭证（IDR）。美国存托凭证通常在美国国家证券交易所交易，如纽约证券交易所，而德国存托凭证通常在伦敦证券交易所上市。

关键要点

• 存托凭证允许投资者持有外国上市公司的股票。
• 存托凭证的一个常见例子是美国存托凭证，它通常在纽约证券交易所等全国**易所进行交易。
• 美国存托凭证在纽约证交所上市交易并结算，与其他股票一样。
• 存托凭证使外国公司能够利用全球资本市场，同时让投资者获得国际投资机会。

存托凭证是如何工作的？

当外国公司希望将其已上市的股票或债务证券在外国证券交易所上市时，就创建了DR。有关公司在特定证券交易所上市前，必须首先符合交易所提出的要求。

存托凭证也可以作为首次公开发行的一部分发行。他们也可以在柜台交易。

存托凭证示例

让我们看看ADR是如何创建和交易的。比如说，俄罗斯的一家天然气公司已经满足了纽约证券交易所的要求，现在想以美国存托凭证的形式上市。

美国经纪商将通过国际办事处或俄罗斯经纪公司购买该公司的国内股票，并将其交给存管银行的俄罗斯托管银行。存托银行是发行美国存托凭证的美国机构。在这个例子中，我们将说存款银行是纽约银行。

一旦纽约银行在俄罗斯的本地托管银行收到股票，托管银行通过通知纽约银行ADR现在可以在美国发行来验证交付。然后纽约银行将ADR交付给最初购买这些股票的经纪人。

根据确定的比率，每个ADR将代表一个或多个俄罗斯股票发行，每个ADR的价格将以从存管银行所持股票的卢布等价物转换而来的美元金额发行。美国存托凭证现在代表存托机构持有的俄罗斯本地股票，可以在纽交所自由交易，并像任何其他交易一样结算。

ADR投资者拥有与普通股股东相同的特权，如投票权和现金股利。ADR证书上说明了ADR持有人的权利。

存托凭证定价与交叉交易

当任何存托凭证被交易时，经纪人将致力于找到最佳的可用价格。因此，他们将把美国存托凭证的美元价格与国内市场上当地股票的美元等值价格进行比较。

如果俄罗斯天然气公司的美国存托凭证交易价格为每股12美元，而俄罗斯市场上的股票交易价格相当于11美元（从卢布转换为美元），那么经纪人将打算购买更多俄罗斯国内股票，并在美国市场发行美国存托凭证。这一行动使俄罗斯国内价格与美国存托凭证价格达到平价。在这两个市场上持续的买卖通常使ADR和国内价格保持在接近的范围内。

美国经纪商也可能将美国存托凭证卖回俄罗斯市场。这就是所谓的跨境贸易。当这种情况发生时，存管机构会取消一定数量的美国存托凭证，并将当地股票从托管银行发放给购买这些股票的俄罗斯经纪人。

存托凭证的好处

存托凭证是增加全球贸易的一种手段，这反过来不仅有助于增加国内外市场的交易量，而且有助于信息、技术、监管程序以及市场透明度的交流。

因此，DR投资者和公司都可以从海外投资中获益，而不是像许多新兴市场中经常遇到的那样面临外国投资的障碍。让我们仔细看看这些好处：

为公司服务

公司可以选择发行存托凭证，以获得更大的敞口，并在世界市场上筹集资金。发行存托凭证的另一个好处是增加股票的流动性，同时提高公司在当地市场的声誉（“公司在国际上交易”）。

存托凭证鼓励建立国际股东基础，并为居住在国外的外籍人士提供在本国投资的更为便利的机会。此外，在许多国家，特别是那些拥有新兴市场的国家，障碍往往阻碍外国投资者进入当地市场。通过发行DR，公司仍然可以鼓励海外投资，而不必担心外国投资者可能面临的进入壁垒。

对于投资者

买入DR后，投资者的投资组合立即变成全球投资组合。投资者在熟悉的结算和清算条件下在自己的市场进行交易，从而获得多样化的好处。

更重要的是，DR投资者将能够从这些通常风险更高、回报更高的股票中获益，而不必承受直接进入外国市场的额外风险，这些风险可能会因监管程序的变化而造成缺乏透明度或不稳定。

重要的是要记住，由于新兴经济体和社会的不确定性，投资者仍将承担一些外汇风险。另一方面，投资者也可以从美元和欧元对大多数外币的竞争性汇率中获益。

底线

存托凭证使你有机会增加外国投资的好处，同时绕过在境外投资的不必要风险。然而，与任何证券一样，投资存托凭证需要了解其使用原因，以及如何发行和交易。